每經(jīng)記者｜張寶蓮    每經(jīng)編輯｜黃勝    

繼2025年底因涉嫌犯罪被采取強(qiáng)制措施后，“祥源系”掌門(mén)人俞發(fā)祥再度陷入股權(quán)凍結(jié)的漩渦。5月12日晚間，交建股份（603815.SH，股價(jià)7.43元，市值45.99億元）公告稱(chēng)，公司實(shí)控人俞發(fā)祥持有的全部公司股份于前一日被輪候凍結(jié)，累計(jì)輪候凍結(jié)比例高達(dá)400%。

這場(chǎng)股權(quán)風(fēng)波并非孤立事件，其背后是“祥源系”持續(xù)發(fā)酵的債務(wù)危機(jī)。2025年，交建股份業(yè)績(jī)“大變臉”，由盈轉(zhuǎn)虧，巨虧7.83億元，主要原因直指與控股股東祥源控股及其關(guān)聯(lián)方之間大額應(yīng)收款項(xiàng)和巨額的壞賬計(jì)提。 

盡管2026年一季度，交建股份通過(guò)沖回應(yīng)收賬款的信用減值損失實(shí)現(xiàn)了賬面上的扭虧為盈，但市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況和控制權(quán)穩(wěn)定性的擔(dān)憂并未散去。在控股股東及其一致行動(dòng)人所持股份幾乎全部處于質(zhì)押、凍結(jié)或標(biāo)記的狀態(tài)下，交建股份的未來(lái)正面臨業(yè)績(jī)與股權(quán)穩(wěn)定性的雙重考驗(yàn)。

實(shí)控人持股被400%輪候凍結(jié)，控制權(quán)存不確定性

“祥源系”的危機(jī)，正通過(guò)股權(quán)凍結(jié)的方式，持續(xù)向旗下上市公司傳導(dǎo)。

根據(jù)公告，交建股份近日獲悉，實(shí)際控制人俞發(fā)祥持有的公司1572.91萬(wàn)股無(wú)限售流通股，于5月11日被紹興市越城區(qū)人民法院輪候凍結(jié)。此次凍結(jié)股數(shù)占其所持股份的100%，占公司總股本的2.54%。累計(jì)輪候凍結(jié)股份數(shù)量為6291.04萬(wàn)股，占其持股數(shù)的400%。  

此外，上市公司的控股股東祥源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“祥源控股”）及其一致行動(dòng)人所持的股份也遭到凍結(jié)。公告顯示，祥源控股持有交建股份44.32%的股份，已全部處于被司法凍結(jié)、司法凍結(jié)質(zhì)押或司法標(biāo)記的狀態(tài)；其累計(jì)被輪候凍結(jié)的股份數(shù)量達(dá)到持股數(shù)的402.88%。此外，祥源控股的一致行動(dòng)人黃山市啟建投資管理中心（有限合伙）和黃山市行遠(yuǎn)投資管理中心（有限合伙）所持有的公司股份也分別被100%司法凍結(jié)和100%輪候凍結(jié)。

控股股東及實(shí)控人持股幾乎“全軍覆沒(méi)”，這為交建股份的控制權(quán)穩(wěn)定性蒙上了濃重陰影。交建股份在公告中明確提示風(fēng)險(xiǎn)：公司實(shí)際控制人、控股股東及其一致行動(dòng)人股份累計(jì)被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)的比例較高，如上述股份后續(xù)涉及司法處置，可能存在影響公司控制權(quán)穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)。

這場(chǎng)股權(quán)危機(jī)的根源，要追溯到2025年末“祥源系”金融產(chǎn)品的爆雷。2025年12月，交建股份公告稱(chēng)，俞發(fā)祥因涉嫌犯罪被紹興市公安局采取刑事強(qiáng)制措施。交建股份稱(chēng)，為穩(wěn)妥處置相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，紹興市幫扶祥源控股工作組于2025年12月12日正式進(jìn)駐祥源控股，依法依規(guī)對(duì)祥源控股資產(chǎn)及負(fù)債等情況進(jìn)行排查，督促祥源控股依法履行債務(wù)責(zé)任。 

關(guān)聯(lián)交易“后遺癥”顯現(xiàn)，2025年巨虧后靠沖回減值扭虧

實(shí)控人深陷泥潭，對(duì)交建股份的沖擊直接體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，尤其是與控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易“后遺癥”正集中顯現(xiàn)。

交建股份2025年年度報(bào)告顯示，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.48億元，同比下降7.79%；而歸母凈利潤(rùn)則由2024年的盈利1.30億元，驟降至2025年的虧損7.83億元，同比下降幅度高達(dá)701.37%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的斷崖式下滑，公司在年報(bào)中解釋稱(chēng)，主要原因包括“施工行業(yè)回款困難，期末回款遠(yuǎn)不及預(yù)期”，以及“對(duì)關(guān)聯(lián)方各應(yīng)收款單項(xiàng)計(jì)提壞賬”。數(shù)據(jù)顯示，2025年度，公司共計(jì)提各項(xiàng)減值準(zhǔn)備高達(dá)10.40億元，其中，僅對(duì)祥源控股等各關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)經(jīng)營(yíng)性往來(lái)就單項(xiàng)計(jì)提了4.96億元的壞賬準(zhǔn)備。

事實(shí)上，多年來(lái)，交建股份與“祥源系”關(guān)聯(lián)方之間存在大量業(yè)務(wù)往來(lái)。在“祥源系”大舉布局房地產(chǎn)的時(shí)期，交建股份旗下子公司作為施工單位，承接了大量祥源系作為開(kāi)發(fā)商的地產(chǎn)項(xiàng)目。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者此前梳理，截至2025年上半年，交建股份與“祥源系”超過(guò)25家關(guān)聯(lián)公司存在未結(jié)算的應(yīng)收類(lèi)款項(xiàng)，期末余額合計(jì)達(dá)9.23億元。

在控股股東自身難保的情況下，這些巨額應(yīng)收款的回收風(fēng)險(xiǎn)陡然增加。

戲劇性的是，在經(jīng)歷了2025年的巨虧后，交建股份在2026年一季度迅速“扭虧為盈”。公司一季報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5735.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.64%。但利潤(rùn)的增長(zhǎng)并非來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，而是得益于一筆財(cái)務(wù)操作。 

公司在一季報(bào)中明確指出，業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款回款增加，計(jì)提的信用減值損失被轉(zhuǎn)回所致。

這種依靠沖回減值準(zhǔn)備實(shí)現(xiàn)的盈利，其可持續(xù)性備受市場(chǎng)質(zhì)疑。一方面，公司的營(yíng)業(yè)收入仍在下滑，2026年一季度營(yíng)收同比下降了19.59%。另一方面，公司與關(guān)聯(lián)方的訴訟仍在增加。4月29日，交建股份披露子公司安徽交建建筑工程有限責(zé)任公司新增3起訴訟，因建設(shè)工程施工合同糾紛，將祥源系的關(guān)聯(lián)公司告上法庭，涉案金額合計(jì)1.24億元。

此外，公司及子公司作為原告或被告，還有34起案件正在進(jìn)展中，涉及到建設(shè)工程施工合同糾紛、買(mǎi)賣(mài)合同糾紛等。公司稱(chēng)，鑒于相關(guān)訴訟事項(xiàng)尚未結(jié)案或未執(zhí)行完畢，其對(duì)公司本期利潤(rùn)或期后利潤(rùn)的影響存在不確定性。這表明，相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)依然是懸在公司頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。

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