每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

一、重磅消息

據(jù)央視新聞報道，日前，國航、廈航、中聯(lián)航等多家航司發(fā)布公告，調(diào)整國內(nèi)航線旅客運輸燃油附加費收取標準。自2026年4月5日（含）起銷售的客票，國內(nèi)航線旅客運輸燃油附加費收取標準調(diào)整為：800公里（含）以下航段，每位旅客收取人民幣60元；800公里以上航段，每位旅客收取人民幣120元。

二、券商最新研判

華源證券：穩(wěn)扎穩(wěn)打，珍惜“黃金坑”，關(guān)注一季報較好的方向

海外變化有望給國內(nèi)帶來地緣紅利，一是歐洲轉(zhuǎn)向，此前英國、德國等歐洲國家領(lǐng)導人相繼訪華，經(jīng)濟合作意愿增強。二是“一帶一路”沿線發(fā)展中國家的配合度提升，出海鏈有望獲得關(guān)鍵投資與市場。政策方面，全國兩會和“十五五”規(guī)劃相繼落地，對于科技、自主可控等方向的投資有望延續(xù)。經(jīng)濟方面，出口推動下PMI、制造業(yè)及財政支出推動下的基建支撐經(jīng)濟，關(guān)注二季度的持續(xù)性。

投資策略方面，整體而言，現(xiàn)階段的戰(zhàn)爭局勢對中國經(jīng)濟影響不大，部分行業(yè)甚至略偏利好，建議投資者保持耐心，珍惜“黃金坑”，積極關(guān)注能源主線和一季報較好的方向。

預(yù)計4月市場整體或仍以震蕩為主，后續(xù)美伊雙方僵持狀態(tài)影響或減弱，關(guān)注戰(zhàn)爭局勢是否加劇，5月中美和談前預(yù)計局勢和風偏有望重新回歸。

具體到行業(yè)配置上，考慮到短期油價依然較高，持續(xù)看好能源（新、舊能源）板塊。與此同時，參照2010~2011年，油價100美元/桶左右，中國的大部分化工產(chǎn)業(yè)鏈仍有較好的盈利空間，短期或有一定擾動。防御端，可配置黃金、消費、高股息等資產(chǎn)。進攻端若出現(xiàn)繼續(xù)下跌或階段性緩和，則可積極考慮景氣度目前仍處于高位的AI算力、國產(chǎn)芯片、半導體設(shè)備等，關(guān)注一季報有望延續(xù)高增長的標的。

三、券商行業(yè)掘金

中銀證券：星辰大海，商業(yè)航天萬億級市場揚帆起航

太空基礎(chǔ)設(shè)施的“新圈地運動”，商業(yè)航天萬億級市場拉開帷幕。衛(wèi)星軌道和頻段是受物理法則約束與國際規(guī)則鎖定的不可再生戰(zhàn)略資源，具備相當?shù)南∪毙裕鲊鴮πl(wèi)星頻軌資源的爭奪已經(jīng)進入白熱化狀態(tài)。

我國已具備航天全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋能力，多重驅(qū)動未來可期。中國航天已經(jīng)成為全球航天領(lǐng)域的重要力量，2015年隨著國家發(fā)改委、財政部和國防科工局聯(lián)合印發(fā)《國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長期發(fā)展規(guī)劃（2015—2025）》，明確鼓勵社會資本進入商業(yè)發(fā)射領(lǐng)域，中國航天邁出向商業(yè)化轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一步。目前，我國已經(jīng)形成了商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋能力，正處于“從1到10”的關(guān)鍵發(fā)展階段。在多重因素的共同作用下，中國商業(yè)航天行業(yè)有望進入快速發(fā)展階段，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2025~2030年中國商業(yè)航天行業(yè)將進入發(fā)展黃金期，預(yù)計2030年中國市場規(guī)模將達到8萬億元人民幣。

商業(yè)航天快速發(fā)展，核心零部件和3D打印新工藝有望受益。核心零部件方面，從成本占比來看，火箭需要關(guān)注成本占比最高的發(fā)動機及箭體結(jié)構(gòu)，衛(wèi)星需要關(guān)注有效載荷、推進和電源系統(tǒng)等。新工藝方面，金屬3D打印技術(shù)在航空航天領(lǐng)域有著先天的應(yīng)用優(yōu)勢，非常契合航天零部件日益整體化、復(fù)雜化、輕量化、結(jié)構(gòu)功能一體化制造需求，具備顯著的成本和時間優(yōu)勢。

海外3D打印在航天的技術(shù)應(yīng)用進展較快，美國已經(jīng)實現(xiàn)了火箭發(fā)動機、整箭等系統(tǒng)級或整機級應(yīng)用，國內(nèi)盡管已經(jīng)有公司在進行火箭及衛(wèi)星的零部件3D打印，但是還停留在零部件級打印技術(shù)研究階段，與國外在技術(shù)水平和工程應(yīng)用方面仍然存在差距，因此未來3D打印的應(yīng)用范圍和滲透率有望持續(xù)提升。重點關(guān)注火箭和衛(wèi)星核心零部件，以及3D打印新工藝應(yīng)用帶來的投資機會。

太平洋：重視儲能產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整帶來的機會

重視儲能產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整帶來的機會，繼續(xù)建議重視儲能產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是格局好的環(huán)節(jié)，如系統(tǒng)、隔膜、資源等。上游資源端業(yè)績彈性值得持續(xù)重視。

儲能產(chǎn)業(yè)鏈觀點更新，地方政策持續(xù)落地，儲能收益機制優(yōu)化。河南出臺新型儲能高質(zhì)量發(fā)展措施，獨立儲能與用戶側(cè)儲能有望進入加速發(fā)展階段。2026年3月，河南圍繞新型儲能發(fā)布專項措施，提出到2030年全省新型儲能力爭達到23GW，其中用戶側(cè)儲能達到8GW，并預(yù)計帶動直接投資400億元。

從全國層面看，河南此次政策出臺的背景，是新型儲能已經(jīng)進入由規(guī)模擴張向價值兌現(xiàn)過渡的階段。國家能源局披露，截至2025年底，全國已建成投運新型儲能1.36億千瓦/3.51億千瓦時，同比增長84%，平均儲能時長提升至2.58小時；其中獨立儲能累計裝機占比達到51.2%，4小時及以上項目占比達到27.6%，調(diào)用水平也進一步提升。

2026年政府工作報告繼續(xù)明確提出“發(fā)展新型儲能，擴大綠電應(yīng)用”，《“十五五”規(guī)劃綱要》也提出“大力發(fā)展新型儲能”。這說明儲能正從前期的政策培育型賽道，逐步轉(zhuǎn)向新型電力系統(tǒng)中的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。河南此次政策的邊際意義在于通過電價減負、容量補償、項目轉(zhuǎn)型和重點場景落地，推動儲能由“成本項”加快向“收益型資產(chǎn)”演進，利好儲能系統(tǒng)集成、電芯及上游原料等相關(guān)環(huán)節(jié)。

華金證券：技術(shù)路線逐漸清晰，高階智駕迎來拐點

智駕政策加速完善，L3/L4落地有法可依。智能輔助駕駛法規(guī)日漸完善，地方試點先行，全國標準逐步推進施行，如2025年9月，工信部提出L2輔助駕駛強制國標，首次將L2智駕納入強制性檢測；2026年2月，工信部提出針對L3/L4級自動駕駛系統(tǒng)的強制國標。城市NOA滲透率提速，高階智駕迎來規(guī)?；瘽B透新周期。

2026年，城市NOA普及的趨勢會延續(xù)，高階智駕滲透率有望繼續(xù)提升。u VLA與世界模型走向融合統(tǒng)一，智駕能力有望實現(xiàn)躍升。在經(jīng)歷2025年端到端大模型上車后，高階智駕算法逐漸衍生出VLA和世界模型兩條路線。兩者各有優(yōu)勢，VLA適合復(fù)雜語義場景+人機交互，世界模型適合大規(guī)模訓練/長尾/極端場景生成，從目前發(fā)展趨勢來看，這兩條路線高度互補，未來有望深度融合，共同助力智駕能力提升。

自研與開放合作并行，第三方供應(yīng)商助力智駕平權(quán)。目前智駕方案多元并存。頭部新勢力車企堅持全棧自研路線，傳統(tǒng)車企普遍采用自研打底+多供應(yīng)商并行驗證的混合模式，通過外部合作快速補齊技術(shù)短板，同時推進自研能力建設(shè)。我們認為，全棧自研需高研發(fā)投入與數(shù)據(jù)閉環(huán)能力，僅頭部廠商可長期維持；自研+外采因平衡效率與可控性，將成為多數(shù)車企選擇。

投資策略方面，智駕政策加速完善，同時多家車企下放城區(qū)NOA至10萬~20萬車型，疊加技術(shù)路線不斷收斂，逐漸向VLA和世界模型演進，我們認為高階智駕發(fā)展迎來拐點，滲透率有望持續(xù)提升。建議關(guān)注智駕能力領(lǐng)先和強產(chǎn)品周期的主機廠，如小鵬汽車、小米集團、賽力斯、理想汽車、吉利汽車等；零部件方面，高階智駕滲透率提升帶動智能化零部件發(fā)展，相關(guān)零部件廠商受益于產(chǎn)業(yè)升級帶來增量機會，建議關(guān)注千里科技、電連技術(shù)、拓普集團、德賽西威等。

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