每經(jīng)記者｜甄素靜    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

日前，北交所上市企業(yè)德源藥業(yè)（BJ920735，股價(jià)34.65元，市值40.65億元）披露了2025年年度報(bào)告，并于3月11日下午召開了業(yè)績說明會(huì)。

德源藥業(yè)董事長、總經(jīng)理陳學(xué)民，公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書王齊兵出席了業(yè)績會(huì)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份參會(huì)，并就市場關(guān)心的集采影響、創(chuàng)新藥進(jìn)展、產(chǎn)能建設(shè)等問題向公司管理層進(jìn)行提問。

記者注意到，德源藥業(yè)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.58億元，同比增長21.80%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.37億元，同比增長33.87%；扣非凈利潤為2.29億元，同比增長34.79%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元（含稅），并以資本公積每10股轉(zhuǎn)增1股。

就核心產(chǎn)品已參與多輪集采，后續(xù)是否面臨進(jìn)一步降價(jià)壓力等問題，王齊兵回應(yīng)稱，這取決于國家招標(biāo)接續(xù)的政策，未參與集采的產(chǎn)品，后續(xù)是否降價(jià)取決于相關(guān)的集采政策以及競品參與者等因素，面對(duì)經(jīng)營過程中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，公司將通過多項(xiàng)舉措積極降低潛在影響。

2026年目標(biāo)營收超11億元，已為集采帶來業(yè)績壓力做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備

德源藥業(yè)是一家主要從事以代謝紊亂為特征的慢性病治療藥物研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的醫(yī)藥制造企業(yè)。截至報(bào)告期末，德源藥業(yè)擁有化學(xué)藥品批準(zhǔn)文號(hào)36個(gè)，另有18個(gè)原料藥批準(zhǔn)在上市制劑中使用。公司在售品種22個(gè)，涉及糖尿病、高血壓、高尿酸、高血脂等治療領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，2025年德源藥業(yè)凈利潤率為22.4%，較2024年的20.38%提高了2.02個(gè)百分點(diǎn)。

盈利能力的提升也來自費(fèi)用端的有效管控。王齊兵分析認(rèn)為，2025年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用三大費(fèi)用占銷售收入的比例為58.45%，較2024年三大費(fèi)用占銷售收入的比例62.37%降低了3.92個(gè)百分點(diǎn)。

展望2026年，王齊兵給出了明確的目標(biāo)：營收計(jì)劃為11.65億元，凈利潤計(jì)劃為1.70億元。但他也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，上述年度預(yù)算是公司的內(nèi)部管理控制指標(biāo)，不代表公司年度盈利預(yù)測和業(yè)績保證，經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)取決于宏觀政策、市場競爭態(tài)勢等多種因素影響，存在較大的不確定性。

記者注意到，德源藥業(yè)的核心產(chǎn)品已參與多輪集采。對(duì)于公司大單品納入藥品集采的趨勢，陳學(xué)民回應(yīng)稱，公司大單品納入藥品集采，將對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生一定壓力。對(duì)此公司已提前做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，將通過多項(xiàng)舉措積極降低潛在影響，包括持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新與產(chǎn)品布局，以臨床需求為導(dǎo)向，提升立項(xiàng)前瞻性與研發(fā)技術(shù)水平，加快推進(jìn)在研產(chǎn)品上市進(jìn)度，豐富產(chǎn)品矩陣；優(yōu)化市場推廣策略，加大二甲雙胍恩格列凈片（Ⅲ）、恩格列凈片和卡格列凈片等1—8批國采續(xù)標(biāo)產(chǎn)品的市場拓展力度，努力提升整體銷售規(guī)模與盈利水平；持續(xù)提升生產(chǎn)運(yùn)營、供應(yīng)鏈及成本管控能力，鞏固公司慢病領(lǐng)域的綜合競爭優(yōu)勢。

業(yè)績?cè)鲩L與估值背離？董秘回應(yīng)

盡管交出了一份營收凈利雙增的成績單，但在不少投資者看來，德源藥業(yè)在二級(jí)市場的估值表現(xiàn)并不與之匹配。

針對(duì)業(yè)績會(huì)上投資者提出的“公司業(yè)績優(yōu)秀但股價(jià)表現(xiàn)較差，市盈率在北交所處于較低水平，公司是否重視提升市值，有何相關(guān)措施”的問題，王齊兵回應(yīng)稱，公司高度重視市值管理工作，密切關(guān)注股價(jià)及市值變化。

“公司股價(jià)受行業(yè)政策、市場環(huán)境等多重因素綜合的影響，估值高低也是多重因素共同作用的結(jié)果。公司自上市以來，始終堅(jiān)持以實(shí)現(xiàn)股東利益最大化為核心，持續(xù)深耕主營業(yè)務(wù)，不斷強(qiáng)化產(chǎn)品競爭力、經(jīng)營質(zhì)量與盈利能力，努力夯實(shí)公司內(nèi)在價(jià)值?！?/span>

在投資者溝通方面，王齊兵表示，將通過多種形式加強(qiáng)與市場的互動(dòng)交流，及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地傳遞公司經(jīng)營狀況與發(fā)展前景，推動(dòng)市場更加充分地認(rèn)識(shí)公司價(jià)值。

在投資者回報(bào)層面，據(jù)王齊兵介紹，公司自2021年上市以來堅(jiān)持每年現(xiàn)金分紅，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利已達(dá)1.07億元，今年擬再派現(xiàn)4693萬元；累計(jì)轉(zhuǎn)增股本5215萬股，今年擬再轉(zhuǎn)增1173萬股。王齊兵強(qiáng)調(diào)：“未來，公司將繼續(xù)聚焦主業(yè)，夯實(shí)自身核心競爭力，爭取以良好的業(yè)績回報(bào)投資者?！?/p>

面對(duì)醫(yī)藥行業(yè)集采常態(tài)化、市場競爭加劇的行業(yè)環(huán)境，德源藥業(yè)通過“創(chuàng)仿并行”的研發(fā)策略和產(chǎn)能升級(jí)布局，而創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)度也是投資者較為關(guān)注的話題之一。據(jù)陳學(xué)民介紹，公司的核心在研創(chuàng)新藥DYX116（降糖/減重）已取得重要進(jìn)展。該藥的降糖適應(yīng)證于2024年12月獲批臨床試驗(yàn)，減重適應(yīng)證于2025年7月獲批臨床試驗(yàn)，于2025年12月完成Ⅰ期臨床試驗(yàn)?！邦A(yù)計(jì)2026年3月底完成Ⅰ期臨床試驗(yàn)的數(shù)據(jù)讀出與揭盲，計(jì)劃2026年二季度同步開展降糖和減重適應(yīng)證的Ⅱ期臨床試驗(yàn)。”陳學(xué)民表示。

公開資料顯示，DYX116是一種化學(xué)合成的單分子GIPR/GLP-1R/GCGR三重激動(dòng)劑多肽，對(duì)糖/脂代謝的調(diào)節(jié)功能具有協(xié)同作用，目前國內(nèi)外尚無同類產(chǎn)品獲批上市。

備受市場關(guān)注的GLP-1受體口服小分子激動(dòng)劑項(xiàng)目也披露了最新動(dòng)態(tài)。公司方面透露，2025年12月，公司與中國科學(xué)院上海藥物研究所簽訂合同，獲授該項(xiàng)目在中國范圍內(nèi)的獨(dú)占許可使用權(quán)，公司將負(fù)責(zé)該項(xiàng)目在中國范圍內(nèi)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及商業(yè)化權(quán)利，雙方將共同推進(jìn)該項(xiàng)目除中國之外的國際權(quán)益，并按約定比例分享由此產(chǎn)生的收益。目前該項(xiàng)目已確定PCC（臨床前候選化合物），正進(jìn)行臨床前研究。

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