每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜趙云    

上周，債市雖然呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，但中長期債券基金的表現(xiàn)不錯，最高收益率基金達(dá)0.8%。

有分析指出，目前地緣風(fēng)險沖突加劇，需重視輸入通脹的可能，進(jìn)而影響債市，短期內(nèi)市場難以出現(xiàn)趨勢性行情。

長債基金本周表現(xiàn)較優(yōu)
最高單周收益率接近0.8%

上周（3月2日至8日），國內(nèi)債市維持窄幅震蕩格局，10年期國債收益率在1.75%至1.85%區(qū)間波動，資金面整體寬松，政策利率維持低位。受此影響，純債基金的收益率有一定反彈，最高接近0.8%。

Wind統(tǒng)計顯示，上周表現(xiàn)最好的純債基金是中信保誠穩(wěn)悅A，單周業(yè)績達(dá)到0.77%，全市場中長債基金中，單周收益率超過0.2%的有83只（統(tǒng)計初始基金），而短債基金只有1只超過0.2%。平均業(yè)績來看，中長期純債基金達(dá)到0.11%，短債基金只有0.07%。

值得注意的是，上周央行通過逆回購、MLF等工具持續(xù)對沖流動性擾動，市場對流動性維穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)。央行公開市場開展1616億7天逆回購，到期15250億元，3個月買斷式逆回購?fù)斗?000億元，到期10000億元，全周凈回籠15634億元，資金價格整體平穩(wěn)，DR001多數(shù)時間位于1.30%以下。

不過，“兩會”時間內(nèi)，政府工作報告明確了今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：經(jīng)濟(jì)增長4.5%至5%，在實(shí)際工作中努力爭取更好結(jié)果。在業(yè)內(nèi)看來，未來隨著債券供給的不斷釋放，債市有望迎來更多資金關(guān)注。

但就上周的現(xiàn)券表現(xiàn)來看，受權(quán)益市場波動、資金寬松影響，債券利率先下后上，利率債收益率曲線陡峭下移，10年期國債收于1.78%附近，10年期國開債收于約1.96%，信用利差和等級利差被動走闊。

諾安基金分析指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能不強(qiáng)，全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)略微下調(diào)，政府債新增規(guī)模與去年大體相當(dāng)，觀察后續(xù)財政落地節(jié)奏，地緣沖突壓制風(fēng)險偏好，存在潛在輸入通脹可能，但不確定性較大。

轉(zhuǎn)債市場再現(xiàn)回調(diào)
可適當(dāng)配置防守板塊

上周二級債基業(yè)績均值周度再度告負(fù)。而除了權(quán)益市場回調(diào)外，可轉(zhuǎn)債的回調(diào)深度也備受關(guān)注，上證轉(zhuǎn)債指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩周大幅回調(diào)。

具體來看，上證轉(zhuǎn)債、深證轉(zhuǎn)債、中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周漲跌幅分別為-2.21%、-1.89%、-2.07%。有分析指出，目前正股中處于估值回調(diào)的有不少，進(jìn)一步拖累了轉(zhuǎn)債，但從連續(xù)回調(diào)的態(tài)勢來看，未來轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的配置策略或要調(diào)整。

事實(shí)上，轉(zhuǎn)債ETF的擴(kuò)容與活躍交易顯著改善了轉(zhuǎn)債市場的流動性，尤其對中等規(guī)模（10億~50億元）的轉(zhuǎn)債作用最為明顯。非權(quán)重券因價格彈性大、交易需求強(qiáng)，流動性改善效果優(yōu)于權(quán)重券。

因此，轉(zhuǎn)債ETF的分散化持倉結(jié)構(gòu)有助于降低市場成交額集中度，使更多個券受益。東方金誠研報分析指出，轉(zhuǎn)債ETF的規(guī)模變化呈現(xiàn)明顯的右側(cè)特征，與市場預(yù)期高度相關(guān)。在價格水平方面，較高價轉(zhuǎn)債（市場前三分之一至十分之一）更易受ETF擴(kuò)容帶動，而高價轉(zhuǎn)債因回調(diào)風(fēng)險較大，易被ETF減配。

對于防守型的債券配置思路，華聯(lián)期貨研報指出，3月“兩會”后國債發(fā)行節(jié)奏將加快，新增供給可能稀釋二級市場配置需求。在其看來，能源價格上漲不僅會推高全球通脹水平，影響美聯(lián)儲年內(nèi)降息節(jié)奏，還可能傳導(dǎo)至國內(nèi)，進(jìn)而影響央行貨幣政策走向，對債市形成間接沖擊。有分析指出，央行繼續(xù)保持流動性穩(wěn)定，資金面寬松，債券短期難以出現(xiàn)趨勢行情，防范賠率不足的調(diào)整風(fēng)險。