生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)既是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也事關(guān)人民健康福祉。今年全國(guó)兩會(huì)期間，全國(guó)政協(xié)委員、貝達(dá)藥業(yè)董事長(zhǎng)丁列明就如何健全生物醫(yī)藥投融資體系表達(dá)了自己的呼聲。 丁列明認(rèn)為，“十五五”時(shí)期是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)乘勢(shì)而上搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，健全符合生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的投融資體系，對(duì)于持續(xù)催生新質(zhì)生產(chǎn)力，具有重要意義。 全國(guó)政協(xié)委員、貝達(dá)藥業(yè)董事長(zhǎng)丁列明 圖片來源：受訪者提供 更大力度地支持產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展 “十四五”期間，我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新水平持續(xù)提升，批準(zhǔn)上市創(chuàng)新藥230個(gè)，其中2025年達(dá)76個(gè)，對(duì)外授權(quán)交易總額超1300億美元，均創(chuàng)歷史新高，展現(xiàn)出強(qiáng)勁活力，躍居全球第二梯隊(duì)領(lǐng)跑地位，成為全球醫(yī)藥創(chuàng)新重要策源地。 但是，醫(yī)藥創(chuàng)新具有難度大、周期長(zhǎng)、高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，未來應(yīng)該如何健全生物醫(yī)藥投融資體系？ 丁列明認(rèn)為，首先應(yīng)該更大力度支持產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展。在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，科技領(lǐng)軍型鏈主企業(yè)具有龍頭引領(lǐng)作用。這類企業(yè)主導(dǎo)打造以產(chǎn)業(yè)投資基金為核心的協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)，能夠有力推動(dòng)成果轉(zhuǎn)化，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。 他建議政府資本、社會(huì)資本進(jìn)一步加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)投資基金的合作，共同支持創(chuàng)新藥研發(fā)、支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，讓投資者更加敢于投資，創(chuàng)新者更加敢于創(chuàng)新。同時(shí)加快拓寬上市渠道，支持產(chǎn)業(yè)基金投資的生物醫(yī)藥領(lǐng)域未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市。 他還認(rèn)為，應(yīng)加快出臺(tái)差異化政策支持醫(yī)藥上市企業(yè)收并購(gòu)，簡(jiǎn)化審核流程、縮短審核周期，開通優(yōu)質(zhì)標(biāo)的“綠色通道”，提高審核團(tuán)隊(duì)醫(yī)藥專業(yè)能力和效率，推動(dòng)未盈利企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目通過并購(gòu)加快轉(zhuǎn)化落地。 加大并購(gòu)后整合的專項(xiàng)融資支持力度，允許醫(yī)藥上市企業(yè)在并購(gòu)后通過定增、可轉(zhuǎn)債等方式，募集專項(xiàng)資金用于標(biāo)的管線的后續(xù)研發(fā)、團(tuán)隊(duì)整合和市場(chǎng)推廣，釋放協(xié)同效應(yīng)，不斷提高產(chǎn)業(yè)集中度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 鼓勵(lì)國(guó)資牽頭大力發(fā)展S基金，打造“耐心資本” 丁列明觀察到，目前我國(guó)私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)規(guī)模超14萬億元，但大量基金面臨退出難題。 因此，他認(rèn)為應(yīng)該鼓勵(lì)國(guó)資牽頭大力發(fā)展S基金。S基金是私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金，作為接續(xù)投資的重要方式，主要從投資者手中收購(gòu)基金份額或企業(yè)股權(quán)，為私募股權(quán)創(chuàng)投基金暢通了退出途徑，有利于實(shí)現(xiàn)新老投資者和被投資者的三方共贏。 2025年，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》已明確提出鼓勵(lì)發(fā)展S基金。在政策推動(dòng)和市場(chǎng)需求雙重作用下，國(guó)內(nèi)S基金市場(chǎng)日趨活躍，發(fā)展?jié)摿薮蟆? 丁列明建議聚焦區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)這個(gè)S基金交易的關(guān)鍵平臺(tái)，支持地方創(chuàng)新開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)“培育+融資+交易”的核心功能，同時(shí)在轉(zhuǎn)讓規(guī)則制定、信息開放標(biāo)準(zhǔn)化、交易決策效率提升等方面持續(xù)發(fā)力，使S基金成為新質(zhì)生產(chǎn)力的“助推器”和科創(chuàng)生態(tài)的“陪跑者”，進(jìn)一步激發(fā)生物醫(yī)藥創(chuàng)投基金活力與市場(chǎng)活躍度，更好匹配生物醫(yī)藥長(zhǎng)期研發(fā)需求，為企業(yè)提供全生命周期金融服務(wù)。 丁列明還提出，應(yīng)該堅(jiān)持長(zhǎng)期主義打造“耐心”資本。成功研發(fā)一款新藥，業(yè)界普遍要花費(fèi)10年時(shí)間、投入10億美元，而成功率不到10%。但目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥投資基金周期普遍為5~8年，這就難以提供新藥研發(fā)全流程支持，基金迫于退出壓力更偏好處于后期階段的成熟項(xiàng)目?；鹨?guī)避早期高潛力項(xiàng)目影響了源頭創(chuàng)新，不少項(xiàng)目更因資本中途退出資金鏈斷裂，成果轉(zhuǎn)化受影響，無法完成產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化。 在丁列明看來，這種錯(cuò)配情況，制約了資本向醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。他建議大力鼓勵(lì)政府引導(dǎo)基金、國(guó)有資本設(shè)立10~15年的醫(yī)藥創(chuàng)新長(zhǎng)期專項(xiàng)基金，并約定早期項(xiàng)目投資占比，通過給予稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等激勵(lì)，降低長(zhǎng)期持有風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)投“早”投“小”，引導(dǎo)基金契合產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新規(guī)律。 同時(shí)，在考核評(píng)價(jià)上，丁列明建議對(duì)政府引導(dǎo)基金、國(guó)資背景產(chǎn)業(yè)基金健全覆蓋“募、投、管、退”的全周期整體性考核機(jī)制，推行“長(zhǎng)周期、算總賬”考核，弱化年度或短期收益考核。在容錯(cuò)免責(zé)上，他建議明確劃分投資風(fēng)險(xiǎn)與決策失誤的界限，對(duì)投資初創(chuàng)企業(yè)的基金，設(shè)置不同梯度“容虧率”予以免責(zé)，解除后顧之憂。