1月26日，煤炭ETF（515220）漲超1.9%，行業(yè)長期景氣仍有支撐

國海證券指出，動(dòng)力煤方面，供給端煤礦生產(chǎn)有所收縮、鐵路發(fā)運(yùn)下降。需求端，下游電廠受冷空氣影響日耗上升，供需邊際改善，港口庫存去化。后續(xù)春節(jié)臨近供應(yīng)存趨緊預(yù)期，需求端節(jié)前下游具補(bǔ)庫預(yù)期，供需有望延續(xù)改善，動(dòng)力煤價(jià)格存在支撐。中期維度，保供產(chǎn)能政策是否有變化，對(duì)行業(yè)供需平衡表或?qū)a(chǎn)生較大影響。煉焦煤方面，生產(chǎn)節(jié)前增量有限、進(jìn)口環(huán)比有所下滑，在前期預(yù)售訂單較多、鋼廠鐵水復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，焦煤價(jià)格具備韌性。焦炭基本面供需矛盾不大，鋼材市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱之下焦炭首輪提漲落地暫緩，但焦煤價(jià)格保持增長態(tài)勢(shì)下焦炭具成本支撐。從大方向看，煤炭開采行業(yè)供應(yīng)端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動(dòng)，價(jià)格呈現(xiàn)震蕩和動(dòng)態(tài)再平衡。復(fù)盤行業(yè)30年經(jīng)驗(yàn)，煤炭價(jià)格呈現(xiàn)震蕩向上趨勢(shì)，驅(qū)動(dòng)因素包括人工成本剛性上漲，安全、環(huán)保投入持續(xù)加大等，煤價(jià)長期內(nèi)仍有上漲訴求。頭部煤炭企業(yè)呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”特征。

煤炭ETF（515220）規(guī)模超80億元，其跟蹤中證煤炭指數(shù)（399998），煤炭板塊股息率較高，截至2025年年末，跟蹤指數(shù)近12個(gè)月股息率超6%，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的背景下配置價(jià)值凸顯。

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