人民銀行連續(xù)第三個(gè)交易日在沒(méi)有資金到期的情況下實(shí)施逆回購(gòu)操作。8月20日，人民銀行公告稱，為對(duì)沖政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1200億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.55%。鑒于今日無(wú)資金到期，實(shí)現(xiàn)凈投放1200億元。

上周，資金面邊際收緊，短端利率上行明顯。上周五，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全面上行，隔夜Shibor上漲6.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.58%。7天到1個(gè)月Shibor報(bào)價(jià)接近，均在2.6%-2.66%之間，曲線趨平。

因此從上周四開(kāi)始，人民銀行重啟逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性，體現(xiàn)出保持資金面合理充裕的意圖。流動(dòng)性也正從十分充裕回歸合理充裕。本周公開(kāi)市場(chǎng)上共有1300億元7天逆回購(gòu)到期，無(wú)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存或中期借貸便利到期。

此外需要關(guān)注的是供給端壓力，近期財(cái)政部發(fā)文推動(dòng)地方債加速發(fā)行。國(guó)盛證券固收研究團(tuán)隊(duì)指出，近期財(cái)政部要求各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例不得低于80%，意味著9月底之前需要發(fā)行約8600億新增專項(xiàng)債。直接效應(yīng)是為債市帶來(lái)供給壓力；間接效應(yīng)是專項(xiàng)債資金到位對(duì)基建投資產(chǎn)生促進(jìn)作用，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行。