每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜趙云    

2026年一季度營收與凈利實(shí)現(xiàn)雙增，古越龍山2026年首季業(yè)績報(bào)表為黃酒行業(yè)開了好頭。

不過，在已過去的2025年，古越龍山正被會(huì)稽山快速追趕，兩家公司無論營收規(guī)模還是盈利水平，基本到達(dá)同一起跑線，《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者對(duì)比兩家公司年報(bào)發(fā)現(xiàn)，兩者經(jīng)營風(fēng)格迥然不同，差異化競(jìng)爭(zhēng)或讓黃酒“一哥”之爭(zhēng)在2026年見分曉。

凈利潤實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長

4月22日晚間，古越龍山連續(xù)發(fā)布2025年年度報(bào)告以及2026年一季度報(bào)告，這也意味著A股黃酒公司2026年首份“成績單”出爐。

公告顯示，古越龍山2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.31億元，同比下降5.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.22億元，同比增長8.14%；公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.9元(含稅)。而在今年一季度，古越龍山則實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元，同比增長0.22%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6202.99萬元，同比增長5.10%。

古越龍山一季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

古越龍山表示，2025年，公司以新時(shí)代“越酒行天下”為引領(lǐng)，有目標(biāo)、有重點(diǎn)地拓展市場(chǎng)，全國化與全球化戰(zhàn)略扎實(shí)推進(jìn)。國內(nèi)市場(chǎng)精耕江浙滬皖核心市場(chǎng)，并大力“北拓西進(jìn)”，為非成熟市場(chǎng)拓展提速，全年新增經(jīng)銷商150余家。同時(shí)公司積極拓展直播電商、私域運(yùn)營等新渠道，2025年實(shí)現(xiàn)線上銷售3.1億元，同比增長16.10%；其中女兒紅線上銷售同比增長46.32%，成為公司重要的“新增長極”。

記者注意到，古越龍山2025年浙江地區(qū)凈增加經(jīng)銷商22個(gè)，除江浙滬以外地區(qū)凈增加經(jīng)銷商61個(gè)，這兩個(gè)地區(qū)在2025年銷售收入均較2024年出現(xiàn)明顯下滑，其中，古越龍山在浙江地區(qū)2025年銷售僅為4.76億元，較2024年減少了5739.11萬元，該地區(qū)市場(chǎng)份額被會(huì)稽山進(jìn)一步蠶食。不過，雖然除江浙滬以外地區(qū)銷售收入同比減少3834萬元，但該區(qū)域銷售收入占比仍達(dá)到40.94%。

值得關(guān)注的是，日前，古越龍山對(duì)西南市場(chǎng)進(jìn)行了一次具有戰(zhàn)略意義的調(diào)整，整合川渝、云貴、西藏等區(qū)域，正式成立西南分公司，推行承包制模式，并在糖酒會(huì)期間舉行了西南市場(chǎng)招商啟動(dòng)會(huì)，這無疑也印證了公司正在加速“北拓西進(jìn)”。

業(yè)內(nèi)人士指出，古越龍山2026年一季度凈利潤保持穩(wěn)定增長勢(shì)頭，線上化、全國化與機(jī)制改革成為穩(wěn)利潤、謀增量的主要支撐。不過核心區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)加劇拖累整體營收，一系列改革能在2026年取得多大成效，有待時(shí)間驗(yàn)證。

穩(wěn)健與激進(jìn)的黃酒“一哥”之爭(zhēng)

誠然，在浙江這一黃酒最大核心區(qū)域，古越龍山的市場(chǎng)份額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于快速搶占市場(chǎng)的會(huì)稽山，古越龍山全國化戰(zhàn)略、深耕產(chǎn)品品質(zhì)的策略能否抵御會(huì)稽山重營銷的攻勢(shì)，答案或許在2026年逐漸清晰。

記者對(duì)比古越龍山和會(huì)稽山年報(bào)發(fā)現(xiàn)，兩者的經(jīng)營風(fēng)格迥異。古越龍山以穩(wěn)求增，更注重研發(fā)與非成熟市場(chǎng)拓展，而會(huì)稽山則以多渠道品宣推廣品牌，以此快速提升消費(fèi)者品牌認(rèn)知力。

2025年，會(huì)稽山銷售費(fèi)用高達(dá)4.73億元，同比激增42.67%。其中，2025年廣告宣傳促銷費(fèi)達(dá)2.67億元，較2024年增加約1.05億元，同比增長幅度達(dá)到64.88%。

會(huì)稽山2025年主營業(yè)務(wù)分析

如此大手筆的投入宣傳，取得了顯著成效。2025年，會(huì)稽山浙江大區(qū)銷售收入突破10億元大關(guān)，比2024年增加6077萬元。除江浙滬地區(qū)銷售收入達(dá)到2.72億元，同比增加1.05億元。不難看出，會(huì)稽山的“燒錢”模式不僅讓其進(jìn)一步鞏固浙江大區(qū)收入，還逐步加大了全國品牌影響力。

會(huì)稽山2025年區(qū)域銷售情況一覽

相比之下，古越龍山的經(jīng)營重心放在產(chǎn)品本身之上。2025年，古越龍山銷售費(fèi)用僅為2.53億元，同比增長不足1%，其研發(fā)費(fèi)用則達(dá)到3398.36萬元，同比增長12.52%。今年一季度，古越龍山研發(fā)費(fèi)用同比激增89.9%，達(dá)到1290萬元。而會(huì)稽山2025年研發(fā)費(fèi)用雖有4335萬元，但同比減少幅度卻達(dá)到37.68%，對(duì)此會(huì)稽山給出的說明是研發(fā)階段的周期更迭等影響所致。

古越龍山2025年主營業(yè)務(wù)分析

在重研發(fā)的背景下，古越龍山中高檔酒營收保持穩(wěn)定，2025年實(shí)現(xiàn)營收13.29億元，高于會(huì)稽山的11.42億元，2026年一季度古越龍山中高檔酒營收達(dá)到3.95億元，同比增長4.69%。

上述業(yè)內(nèi)人士稱，近一年以來市場(chǎng)對(duì)古越龍山與會(huì)稽山之爭(zhēng)討論頗多。面對(duì)會(huì)稽山靈活的市場(chǎng)策略，古越龍山一直被詬病經(jīng)營思路保守，而這一點(diǎn)古越龍山似乎有所認(rèn)知和改變，去年底該公司管理層進(jìn)行微調(diào)，引進(jìn)90后董秘，此次年報(bào)也是重點(diǎn)談銷售改革和股權(quán)激勵(lì)，欲在堅(jiān)守品質(zhì)底色的同時(shí)，補(bǔ)上市場(chǎng)化運(yùn)營的短板。

那么，一邊是古越龍山堅(jiān)守品質(zhì)、以研發(fā)筑根基的穩(wěn)健突圍，一邊是會(huì)稽山高舉高打、以營銷換增量的激進(jìn)擴(kuò)張，未來，黃酒“一哥”的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒉辉僦皇菃我粎^(qū)域的份額爭(zhēng)奪，而是產(chǎn)品力、品牌力與渠道執(zhí)行力的綜合比拼，兩大龍頭的博弈也將牽動(dòng)整個(gè)黃酒板塊的走向。

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