文/小汶

浙江恒道科技股份有限公司（以下簡稱恒道科技）今日申購，成為A股市場“熱流道行業(yè)第一股”。

在被外資品牌所主導的國內(nèi)熱流道市場，恒道科技的主要核心技術指標已基本達到或與外資品牌技術指標相近的水平，公司也擎起了國產(chǎn)品牌替代的大旗。

得益于公司較強的行業(yè)競爭優(yōu)勢，恒道科技在報告期內(nèi)（2022年至2025年上半年，下同）實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)步增長，并獲得了包括元璟資本（阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人吳泳銘先生創(chuàng)立，LP包括螞蟻集團）、三花控股集團有限公司（以下簡稱三花控股集團）等明星資本的青睞。

展望行業(yè)前景，全球熱流道市場在未來幾年仍將迎來快速發(fā)展階段。而通過IPO募投項目的建設，恒道科技也將進一步全方位增強公司發(fā)展的內(nèi)生動能，提升公司成長的空間。

擎起國產(chǎn)品牌替代大旗 業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長

恒道科技成立于2010年，主要從事注塑模具熱流道系統(tǒng)及相關部件的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售。作為熱流道注塑模具中的核心加熱組件系統(tǒng)，恒道科技的熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品廣泛應用于汽車車燈、汽車內(nèi)外飾、3C消費電子等領域。

自1940年第一個熱流道專利公開以來，熱流道技術已經(jīng)歷長遠發(fā)展。在我國，由于外資品牌熱流道廠商起步早、技術沉淀深厚、品牌知名度高，占據(jù)了國內(nèi)熱流道市場主要份額。根據(jù)QYResearch報告顯示，2024年國內(nèi)熱流道市場中外資品牌市場份額高達70%~80%左右。經(jīng)過15年多的發(fā)展，恒道科技已成長為國內(nèi)主要的優(yōu)秀熱流道廠商之一，并擎起了國產(chǎn)品牌替代的大旗。2022年至2024年各年度，恒道科技在國內(nèi)熱流道市場的占有率分別為2.07%、2.29%和2.96%，逐年上升。

憑借較強的產(chǎn)品研發(fā)實力、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量以及對市場的深度理解能力，恒道科技實現(xiàn)了快速響應客戶需求，迅速提供定制化設計方案以及供應質(zhì)量穩(wěn)定產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。在這樣的較強行業(yè)地位和良好行業(yè)口碑之下，恒道科技與比亞迪、格力電器、星宇股份、海泰科、安瑞光電（三安光電全資子公司）、嘉利股份等一眾客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系，產(chǎn)品應用到下游比亞迪、上汽大眾、上汽通用、理想、蔚來、奇瑞等知名汽車品牌中。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2022年、2023年和2024年，恒道科技的營業(yè)收入分別為1.43億元、1.68億元和2.34億元，歸母凈利潤分別為3873.86萬元、4866.11萬元和6887.18萬元。2025年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.97億元，較上年同期增長26.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤7,920.64萬元，較上年同期增長15.01%，收入及利潤繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。

良好的行業(yè)競爭優(yōu)勢，以及快速增長的業(yè)績表現(xiàn)，也讓恒道科技吸引了一眾外部明星資本的青睞。

杭州元璟中小企業(yè)發(fā)展股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱杭州元璟）是恒道科技的重要外部股東，持有恒道科技4.85%的股份。杭州元璟的合伙人中，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司持有25.62%的出資份額；云涌產(chǎn)業(yè)共贏（北京）創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱云涌產(chǎn)業(yè)）持有5.12%的出資份額，天眼查顯示，云涌產(chǎn)業(yè)為螞蟻集團的全資子公司；天津圓璟睿達管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱圓璟睿達）持有14.14%的出資份額，圓璟睿達又是由杭州鴻珊投資管理有限公司（以下簡稱杭州鴻珊）持有92.3913%的出資份額，杭州鴻珊的執(zhí)行董事、經(jīng)理則是吳泳銘。

持有恒道科技2.75%股份的新昌頭雁創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱新昌頭雁），則是由三花控股集團所控制。天眼查顯示，三花控股集團直接持有新昌頭雁48.7%的出資份額。

實現(xiàn)核心環(huán)節(jié)完全自主技術掌控 主要核心技術指標達到/接近外資品牌水平

持續(xù)的技術研發(fā)和創(chuàng)新，是恒道科技獲得如今行業(yè)地位的重要秘訣。

通過持續(xù)的研發(fā)投入和工藝積累，恒道科技已具備深厚的技術儲備，在產(chǎn)品成型、流道排布設計以及關鍵工藝制造等核心環(huán)節(jié)實現(xiàn)了完全自主的技術掌握，并形成了多色熱流道系統(tǒng)技術、光導注塑模具的熱流道系統(tǒng)技術、熱流道系統(tǒng)成型與流道排布分析技術、熱流道系統(tǒng)無死角技術、熱流道系統(tǒng)精準溫控技術、熱流道驅(qū)動系統(tǒng)控制技術等多項核心技術。

這些核心技術也被充分地應用到公司產(chǎn)品中，恒道科技依靠多色熱流道注塑核心技術的“尾燈三色熱流道系統(tǒng)”產(chǎn)品曾獲得“2023年度浙江省首臺（套）裝備”認定；依靠熱流道驅(qū)動系統(tǒng)控制技術等多項核心技術形成的“采用行程可調(diào)氣缸的熱流道系統(tǒng)”產(chǎn)品曾入選“2025年度浙江省優(yōu)秀工業(yè)新產(chǎn)品名單”，成為其中25項先進交通裝備創(chuàng)新成果之一；依靠光導注塑模具的熱流道系統(tǒng)技術與其他企業(yè)院校合作完成的“厚壁聚合物光學產(chǎn)品精密注射成形技術與裝備”科技成果被中國機械工業(yè)聯(lián)合會鑒定為“該項目技術難度大、創(chuàng)新性強，整體技術處于國際先進水平”。

從同行業(yè)對比來看，恒道科技的主要核心技術指標基本達到或與外資品牌技術指標相近的水平，已無顯著差異，這也體現(xiàn)了公司在關鍵技術領域展現(xiàn)出的較強競爭力。值得一提的是，為及時把握行業(yè)技術趨勢和市場需求變化，恒道科技也在提前布局前瞻性研發(fā)計劃與技術儲備，優(yōu)化產(chǎn)品種類與使用領域，提高產(chǎn)品創(chuàng)新力度。

通過在核心技術領域的持續(xù)突破和積累，截至目前，恒道科技已經(jīng)形成20項發(fā)明專利、26項實用新型專利、8項軟件著作權，公司還持續(xù)積極參與行業(yè)內(nèi)的標準起草和修訂工作，先后參與制定2項國家標準、3項團體標準。恒道科技的較強研發(fā)實力也獲得了外界認可，公司被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、浙江省擬重點支持的“專精特新”中小企業(yè)、浙江省“隱形冠軍”企業(yè)，公司研發(fā)中心被認定為“浙江省省級企業(yè)研究開發(fā)中心”。

熱流道市場正迎來高速增長階段 IPO將全方位增強恒道科技內(nèi)生發(fā)展動能

相較于傳統(tǒng)的冷流道注塑技術，熱流道技術是注塑成型技術發(fā)展的新階段，其可以顯著提高模具生產(chǎn)塑料制品的生產(chǎn)效率、質(zhì)量和精度，并降低能耗。也因此，全球熱流道系統(tǒng)市場近年來保持著穩(wěn)定增長，并展現(xiàn)出了較好的發(fā)展前景。

據(jù)QYResearch統(tǒng)計，全球熱流道市場銷售規(guī)模由2019年的189.24億元增長至2024年的231.54億元。未來隨著汽車行業(yè)、3C消費電子行業(yè)、家電行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)等下游行業(yè)需求的增長趨勢，以及下游市場對高性能產(chǎn)品需求的增加，熱流道系統(tǒng)在注塑領域?qū)⑦M一步滲透，熱流道市場銷售規(guī)模將進一步提升，預計到2030年全球?qū)⑦_到301.68億元。具體到我國市場，熱流道銷售收入由2019年的60.42億元增長至2024年的78.76億元，預計到2030年還將進一步增長至114.43億元。事實上，目前我國熱流道技術在注塑模具領域使用率僅為10%，與美國使用率超過40%相比仍存在巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

相較于其他領域而言，熱流道技術在汽車領域的應用研發(fā)較早，技術滲透率、技術水平和單價也更高。2024年，全球各應用領域中來自汽車領域的熱流道市場份額占比就達到了41.80%。據(jù)QYResearch預測，全球汽車領域熱流道系統(tǒng)市場收入將從2024年的96.78億元，提升到2030年的132.93億元。

未來，隨著3D打印、人工智能等技術在注塑模具行業(yè)的持續(xù)賦能，有望推動熱流道行業(yè)技術不斷邁向新高度。恒道科技也正計劃向家電、3C消費電子等新領域拓展，實現(xiàn)公司市場份額的提升。

此次IPO，恒道科技擬投入募資金額4.03億元，用于年產(chǎn)3萬套熱流道生產(chǎn)線項目、研發(fā)中心建設項目等募投項目，這將進一步增強公司發(fā)展的內(nèi)生動力，提升公司成長的空間。

通過年產(chǎn)3萬套熱流道生產(chǎn)線項目，恒道科技一方面將能緩解公司產(chǎn)能瓶頸。報告期內(nèi)，恒道科技的產(chǎn)能利用率分別為114.07%、96.84%、94.37%和107.73%，產(chǎn)銷率分別達到96.65%、100.03%、95.63%和94.64%。另一方面，恒道科技的產(chǎn)品應用將從汽車內(nèi)外飾、汽車車燈領域進一步覆蓋至3C消費電子、家電、醫(yī)療領域，實現(xiàn)公司的業(yè)務多樣化。此外，恒道科技還將通過購置先進加工設備，以實現(xiàn)公司生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量的提升。

研發(fā)中心建設項目的實施，是恒道科技順應行業(yè)應用領域擴大化、生產(chǎn)工藝優(yōu)化的發(fā)展趨勢，積極布局前沿技術的重要舉措，將有利于進一步促進公司技術及產(chǎn)品升級，也能更好地推動我國熱流道行業(yè)的技術創(chuàng)新和發(fā)展。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）