每經(jīng)記者｜姚亞楠    每經(jīng)編輯｜趙云    

近日，張雪機(jī)車一舉奪得世界冠軍成為行業(yè)焦點(diǎn)。而令人稱奇的是，就在兩個(gè)月前，浙江省創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙創(chuàng)投”）已提前入局，完成對(duì)這家成立不到兩年公司的A輪領(lǐng)投，這筆“投早、投小”的布局讓市場(chǎng)看到了浙江國(guó)資在早期、硬科技賽道上的敏銳判斷力與果敢執(zhí)行力。

事實(shí)上，這并非孤例。2025年以來(lái)，地方國(guó)資在直接投資和基金引導(dǎo)層面動(dòng)作頻頻，從杭州國(guó)資天使輪“六小龍”，到北京重注智譜，一批國(guó)資主導(dǎo)的標(biāo)桿案例正在浮現(xiàn)。

浙江國(guó)資“神級(jí)操作”
冠軍誕生前精準(zhǔn)押注

浙創(chuàng)投的這筆投資發(fā)生在張雪機(jī)車贏得世界冠軍的兩個(gè)月前，公司成立不到兩年、尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利，其通過(guò)旗下杭州浙創(chuàng)百舸與金華浙創(chuàng)金義智控兩只基金，完成對(duì)張雪機(jī)車的A輪領(lǐng)投，投資總額9000萬(wàn)元，投后估值達(dá)到10.9億元。

浙創(chuàng)投成立于2000年，是國(guó)內(nèi)首批市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，投資范圍覆蓋新材料、信息科技、健康產(chǎn)業(yè)及裝備制造。

這次出手之所以被稱為“神級(jí)”，不僅因?yàn)闀r(shí)點(diǎn)的精準(zhǔn)，更因其背后深刻的產(chǎn)業(yè)洞察。據(jù)了解，浙創(chuàng)投早在2025年8月就已關(guān)注到張雪機(jī)車，其投資邏輯并非盯著短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而是看重這家公司的硬核技術(shù)與運(yùn)營(yíng)底盤，以及創(chuàng)始人張雪對(duì)技術(shù)的極致追求。

張雪近日在媒體采訪中也點(diǎn)贊浙創(chuàng)投效率：“談了三個(gè)多月，挺快的，浙江各方面效率都非常高?！?/p>

杭州國(guó)資天使輪即入局
陪伴“六小龍”從0到1

在浙江國(guó)資精準(zhǔn)押注張雪機(jī)車前，杭州國(guó)資在“六小龍”身上也進(jìn)行了類似的早期布局。

2025年初，“杭州六小龍”強(qiáng)勢(shì)崛起，成為引領(lǐng)未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新興力量。在這六家科技企業(yè)中，杭州資本投資和服務(wù)覆蓋了其中四家，有的更是從天使輪便開(kāi)始陪伴。

云深處科技是典型案例，杭州資本在天使輪即入局——2018年，杭州科創(chuàng)基金旗下的云棲基金和道生靈境兩只參股子基金在天使輪對(duì)云深處進(jìn)行投資，并于2019年、2020年持續(xù)追加。2018年5月和8月，杭州科創(chuàng)基金還通過(guò)直接投資與參股子基金協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)云深處從創(chuàng)立初期穩(wěn)步邁向發(fā)展快車道。

在明星公司宇樹(shù)科技的成長(zhǎng)之路上，杭州資本同樣不遺余力。自2022年起，杭州科創(chuàng)基金、杭州創(chuàng)新基金所投資的子基金，共參與宇樹(shù)科技4輪融資，陪伴企業(yè)完成從技術(shù)驗(yàn)證到市場(chǎng)爆發(fā)的跨越。

在腦機(jī)接口領(lǐng)域，強(qiáng)腦科技獲得了杭州資本的早期加持。2022年，杭州科創(chuàng)基金參股子基金西湖創(chuàng)新基金完成對(duì)強(qiáng)腦科技的第一筆早期投資；2024年，杭州創(chuàng)新基金接力，通過(guò)專項(xiàng)子基金直接投資，助其在腦機(jī)接口與人工智能融合應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)深耕、拓展邊界。

北京“重注AI”
智譜獲投10億，多地跟投

在地方國(guó)資的“神級(jí)操作”榜單上，北京對(duì)智譜的投資同樣不容忽視。智譜成立于2019年，總部位于海淀區(qū)，是一家由清華大學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化而來(lái)的人工智能企業(yè)。在其成長(zhǎng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，北京國(guó)資也展現(xiàn)出前瞻性的布局與資金支持。

據(jù)北京市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司披露，八只市級(jí)政府投資基金中的人工智能基金、信息產(chǎn)業(yè)基金累計(jì)向智譜投資10億元，其中B輪投資4億元、基石投資6億元。此外，北京還推動(dòng)12家在京展業(yè)銀行機(jī)構(gòu)通過(guò)“見(jiàn)投即貸”專屬信貸產(chǎn)品，為智譜提供36億元授信額度，支持其在底層技術(shù)研發(fā)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施等方面加大投入。

這套“股權(quán)+債權(quán)”的組合拳，是國(guó)資支持硬科技的典型做法。然而，智譜的資本故事并未止步于北京。此后，智譜又引入上海、杭州、珠海、成都等多地國(guó)資投資，這既反映了頂級(jí)AI項(xiàng)目的稀缺性與吸金能力，也揭示了地方國(guó)資之間從“競(jìng)爭(zhēng)”走向“競(jìng)合”的新趨勢(shì)。

2025國(guó)資布局全景：
直投超6000億元
出資子基金超4000只

上述一個(gè)個(gè)典型案例背后，是2025年以來(lái)地方國(guó)資在創(chuàng)投領(lǐng)域愈發(fā)活躍、愈發(fā)精準(zhǔn)的整體布局。投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)資機(jī)構(gòu)直接投資事件達(dá)5444起，覆蓋企業(yè)4989家，涉及金額超過(guò)6000億元，出手次數(shù)與投資金額較上年分別增長(zhǎng)23%和28%。

與此同時(shí)，國(guó)資作為市場(chǎng)上最活躍的LP，全年共出資子基金超4100只，較去年3900余支同比增長(zhǎng)4%，通過(guò)多層次資本網(wǎng)絡(luò)間接支持了8000余家企業(yè)。

投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)直投版圖呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性特征：長(zhǎng)沙快速崛起，江蘇、北京持續(xù)領(lǐng)跑。

從作為L(zhǎng)P出資的廣度與活躍度來(lái)看，深創(chuàng)投引領(lǐng)全國(guó)，年度出資子基金數(shù)量30只，位居首位。

緊隨其后的是蘇創(chuàng)投，其通過(guò)蘇州天使母基金和蘇州人才壹號(hào)基金的協(xié)同運(yùn)作，構(gòu)建了覆蓋不同階段與類型的子基金組合。

江蘇省的整體優(yōu)勢(shì)在此領(lǐng)域同樣凸顯，除蘇創(chuàng)投外，紫金科創(chuàng)、毅達(dá)資本、錫創(chuàng)投等直投活躍的機(jī)構(gòu)也位居出資人前列，形成了“直投與基金出資并舉”的立體化投資格局。

浙江省的國(guó)資出資布局則突出了“全省一盤棋”與“資本創(chuàng)新結(jié)合”的特點(diǎn)：省級(jí)平臺(tái)浙江創(chuàng)新投扮演了核心統(tǒng)籌角色，通過(guò)管理浙江產(chǎn)業(yè)基金，聯(lián)合市縣與社會(huì)資本設(shè)立了“4+1”產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)母基金及科創(chuàng)母基金。

總體來(lái)看，2025年國(guó)資在基金出資層面，清晰地呈現(xiàn)出從“單點(diǎn)出資”向“網(wǎng)絡(luò)化生態(tài)構(gòu)建”的演進(jìn)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)