2月2日，A股三大指數(shù)集體收跌，截至收盤，上證指數(shù)跌2.48%，深成指跌2.69%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.46%。全市場成交額2.61萬億元，較上個交易日縮量0.26萬億元。

港股汽車ETF國泰（520720）收跌4.75%。

下跌原因分析

1月汽車銷量環(huán)比大幅下滑，港股市場風險偏好受到壓制

今日汽車板塊回調(diào)，核心原因在于1月銷量數(shù)據(jù)低于市場預期，新能源車需求疲軟尤為突出。1月乘用車零售銷量預計約180萬輛，同比基本持平、環(huán)比下滑明顯，主要受購置稅減免退坡產(chǎn)生的透支效應以及各省以舊換新政策逐步落實節(jié)奏不一等因素影響。

分能源類型來看，新能源車承壓更為顯著。受冬季續(xù)航擔憂、油電價差收窄及補貼退坡等多重因素疊加，1月新能源車零售銷量約80萬輛，滲透率降至44.4%，環(huán)比大幅回落。主流價位段純新能源品牌首當其沖，眾多新能源車品牌1月銷量同比分別下滑10%~30%不等，市場對新能源車企短期業(yè)績的擔憂情緒有所升溫。

上周貴金屬市場經(jīng)歷劇烈波動。周內(nèi)金銀價格創(chuàng)出歷史新高后，周末貴金屬大幅回撤，白銀日內(nèi)最大回撤幅度一度接近40%，創(chuàng)下歷史紀錄，金銀隱含波動率隨之急劇飆升。與貴金屬同步回調(diào)的還有全球風險資產(chǎn)，包括各主要權(quán)益市場和加密貨幣。港股市場作為海外暴露度更高的資產(chǎn)，本周下跌是對相關(guān)風險進行計價，風險偏好受到壓制。

后市展望

短期關(guān)注情緒修復節(jié)奏

短期來看，1月銷量分化格局已較為清晰，具備爆款車型支撐的品牌展現(xiàn)出較強韌性。部分智能化領(lǐng)先品牌及造車新勢力憑借明星車型實現(xiàn)同比高增長，增幅普遍在60%至100%區(qū)間，產(chǎn)品力驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性機會仍在。同時，燃油車業(yè)務為部分傳統(tǒng)車企提供了短期銷量緩沖，有助于熨平新能源波動帶來的業(yè)績壓力。

中期維度來看，春季行情仍可期待。本輪調(diào)整本質(zhì)上是對前期過于樂觀的寬松預期的修正，市場對沃什鷹派立場的擔憂已有所定價，后續(xù)其國會聽證會表態(tài)有望緩和市場情緒。預期收斂后，市場微觀流動性基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，春季行情第二波有望展開，但躁動程度將較第一波或有所收斂，海外因素影響趨于弱化，結(jié)構(gòu)上或?qū)⒏泳狻?/p>

整體而言，當前階段港股汽車板塊的回調(diào)更多是在海外風險事件背景下的基本面利空過度反應。往后看，2026年汽車高端化與出海仍是行業(yè)核心主線。高端市場方面，超豪華及高端細分領(lǐng)域持續(xù)放量，相關(guān)車企業(yè)績彈性有望逐步釋放。出海方面，主流車企2026年海外銷量目標普遍較2025年提升30%～50%，海外增量將成為對沖國內(nèi)競爭壓力的重要支撐。此外，相關(guān)部門強調(diào)加強成本調(diào)查和價格監(jiān)測，有利于抑制過度價格競爭，行業(yè)競爭格局有望邊際改善，靜待景氣度回暖。投資者可持續(xù)關(guān)注新勢力含量高的港股汽車ETF國泰（520720）。

風險提示

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。文中涉及個股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說明，非個股推薦

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。