|2026年1月28日 星期三|

NO.1 央行：2025年四季度末金融機構人民幣各項貸款余額271.91萬億元，同比增長6.4%

1月27日，央行發(fā)布2025年四季度金融機構貸款投向統(tǒng)計報告。2025年四季度末，金融機構人民幣各項貸款余額271.91萬億元，同比增長6.4%，全年人民幣貸款增加16.27萬億元。2025年四季度末，人民幣普惠小微貸款余額36.57萬億元，同比增長11.1%；人民幣房地產貸款余額51.95萬億元，同比下降1.6%。

點評：6.4%的貸款總量增速和超16萬億元的年度增量，為經濟回升提供了必要的流動性支持。此外，普惠小微貸款保持兩位數(shù)高增長，體現(xiàn)了政策引導下信貸資源持續(xù)向薄弱環(huán)節(jié)傾斜；房地產貸款余額的同比下降，行業(yè)處于深度調整期，信貸需求模式正在發(fā)生深刻轉變。

NO.2 保險股持續(xù)拉升，中國人壽漲超4%

1月27日，港股保險股持續(xù)拉升，中國人壽漲超4%，新華保險、中國人保漲超3%，中國平安、中國太保跟漲。

點評：方正證券研究報告認為，海外降息落地、人民幣升值和外資回流預期增強，保險股順周期屬性逐步放大；負債端銀行定存到期挪儲、分紅險競爭力提升，險企銷售超預期有望延續(xù)；資產端權益市場穩(wěn)健上行、利率保持穩(wěn)健，險企投資收益率有望觸底回升。

NO.3 平安人壽增持中國人壽1189.1萬股 每股作價約32.06港元

香港聯(lián)交所最新資料顯示，日前，中國平安人壽保險股份有限公司增持中國人壽1189.1萬股H股，每股作價32.0553港元，總金額約為3.81億港元。增持后最新持股數(shù)目約為6.81億股，最新持股比例為9.14%。

點評：政策鼓勵險資作為中長期資金入市，權益配置有望持續(xù)擴大。平安人壽增持中國人壽，實質上反映出將保險股納入與銀行股同邏輯的高股息配置范疇，疊加銀保渠道改善下基本面的提振，與當前行業(yè)強貝塔屬性形成共振。

NO.4 經營貸利率“貼地飛行” 

據(jù)中證報，在政策引導、市場競爭與資金成本下降等多重因素推動下，多家銀行經營貸利率持續(xù)下探。有銀行個人抵押經營貸利率下限降至2.31%，較上個月又下調了將近20個基點。此外，部分經營性貸款產品在貼息政策加持下，實際利率可降至“1字頭”。

點評：業(yè)內人士認為，金融讓利實體經濟的政策導向，疊加存款利率下調帶來的負債端成本壓降，為貸款利率下行打開了空間。而在房貸需求疲軟、信貸結構亟待優(yōu)化的背景下，經營貸成為銀行信貸投放重點，優(yōu)質小微企業(yè)客戶的稀缺性又引發(fā)行業(yè)“以價換量”的競爭。

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