資金面看，石油ETF（561360）近20日資金凈流入近3億元，石油板塊ROE有望探底回升。

東海證券指出，石油板塊壓力仍存，曙光在前。石化周期上行往往伴隨三個(gè)主要條件：1）油價(jià)底部上行，利于庫存收益，帶動(dòng)化工品價(jià)格上行；2）供給端產(chǎn)能出清，例如2014、2015年日本乙烯關(guān)停產(chǎn)能退出，我國(guó)2015年開始供給側(cè)改革；3）需求端刺激，貨幣環(huán)境寬松，例如2009年我國(guó)4萬億元政策和美國(guó)量化寬松政策，2016年歐洲央行量化寬松政策帶動(dòng)歐洲補(bǔ)庫等。2025年去通脹油價(jià)已至50~60美元/桶，接近歷史底部；世界銀行預(yù)測(cè)GDP增速2026、2027年整體溫和增長(zhǎng)。周期改善的后續(xù)核心驅(qū)動(dòng)在于資本開支的縮減、落后產(chǎn)能的清退。我國(guó)煉化企業(yè)2024年資本支出/攤銷和折舊的比值開始明顯收斂，并在2025年半年度下滑坡度加大。歐洲日韓成本競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，產(chǎn)能清退擴(kuò)大。我們認(rèn)為，隨著資本開支進(jìn)入縮減周期，現(xiàn)金流修復(fù)，后續(xù)有望看到我國(guó)企業(yè)ROE探底后回升。

石油ETF（561360）跟蹤的是油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)（H30198），該指數(shù)聚焦于石油與天然氣勘探、開采、煉制及銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的上市公司證券，以反映油氣行業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)具有較高的周期性特征，其走勢(shì)受國(guó)際油價(jià)波動(dòng)影響顯著。

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