近期，銅、鋁供需基本面顯現(xiàn)支撐，貴金屬也受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等影響得以提振， “家里有礦，2025年漲超有色”的礦業(yè)ETF（561330）大漲超2%，資金持續(xù)布局，連續(xù)10日凈流入近6億元。

銅鋁供需基本面顯現(xiàn)支撐，有色牛市有望延續(xù)

近期，Capstone CopperCorp.表示，其位于智利的 Mantoverde 銅礦(MantoverdeMine)中，工會#2 將自 1 月 2 日起采取罷工行動，涉及約 22%的總勞動力。公司稱，罷工期間礦山將以安全方式逐步降負(fù)，預(yù)計維持約 30%的正常產(chǎn)量，并仍愿繼續(xù)談判以推動達(dá)成協(xié)議。根據(jù)鋼聯(lián)，Mantoverde 礦山 2025 年銅產(chǎn)量預(yù)期為 2.9 萬至 3.2 萬噸，若罷工持續(xù)，或?qū)?26 年銅礦產(chǎn)量造成影響，加劇 2026 年銅礦緊張局面。

近期鋁價和鋁行業(yè)利潤持續(xù)提升，鋁彈性屬性持續(xù)兌現(xiàn)下，鋁價短期或易漲難跌。當(dāng)前看，全球鋁庫存總體維持低位，鋁價支撐強；國內(nèi)外銅鋁比依然維持歷史高位，鋁補漲空間仍存，考慮美國當(dāng)前鋁面臨高升水，若未來缺電邏輯造成美國地區(qū)減產(chǎn)，鋁上漲彈性或更強，靜待春季躁動行情疊加銅鋁比修復(fù)帶來的鋁價彈性。

年度指數(shù)再平衡及 CME 第三次上調(diào)貴金屬履約保證金，對白銀和黃金的價格構(gòu)成一定壓力，但弱于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及地緣政治的不確定性再度推升貴金屬價格。此外，世界黃金協(xié)會報告顯示，2025 年全球黃金 ETF 創(chuàng)下年度資金流入歷史新高，北美市場領(lǐng)跑；11 月各國央行凈購入黃金 45 噸，波蘭連續(xù) 2 個月領(lǐng)跑，全球央行購金需求依舊相當(dāng)穩(wěn)健。美聯(lián)儲年內(nèi)降息 2 次的預(yù)期及地緣沖突風(fēng)險抬升，避險配置及延續(xù)央行購金行為，強化貴金屬牛市格局。

礦業(yè)ETF（561330）相較有色類ETF為何更勝一籌？

歷史業(yè)績來看，礦業(yè)ETF（561330）跟蹤的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)走勢一騎絕塵。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025/12/31，中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)自基日（2013/12/31）以來，累計漲幅296.64%，年化收益率12.52%，領(lǐng)先同類指數(shù)。

風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)來源Wind，時間區(qū)間為2013/12/31-2025/12/31。指數(shù)歷史走勢僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來。

1、龍頭股更集中

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)，成份數(shù)量為39只，前十大成分股占比55.56%，相較于全市場絕大多數(shù)有色類指數(shù)來說，有色礦業(yè)指數(shù)的龍頭股更集中。

（2）聚焦上游資源品，盈利彈性更高

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)聚焦上游資源品龍頭，資源品價格上漲時有望獲得更高盈利彈性和估值空間帶來的戴維斯雙擊機會。截至2025/12/26，有色礦業(yè)指數(shù)近三月漲幅、年初以來漲幅均領(lǐng)跑同類。

另外，礦業(yè)標(biāo)的具有一定的杠桿效應(yīng)。當(dāng)有色資源價格上漲時，資源類標(biāo)的的盈利彈性往往會更大。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年12月26日。風(fēng)險提示：指數(shù)歷史業(yè)績僅供參考，不代表投資意見，不預(yù)示未來。

展望后市，供給端緊約束引領(lǐng)行業(yè)向好

銅：供需矛盾與降息周期利好未來表現(xiàn)。一方面，品位降低和激勵價格壓制導(dǎo)致礦端供給剛性，供給緊平衡格局下，銅價對供給邊際擾動的反應(yīng)敏感度明顯提升；另一方面，去年以來因美國對銅進(jìn)口關(guān)稅政策存在不確定性，紐銅持續(xù)虹吸其他地區(qū)庫存，倫銅及滬銅庫存已降至歷史低位，進(jìn)一步加劇供給緊張。此外，美聯(lián)儲降息周期開啟，復(fù)盤歷史表現(xiàn)，降息周期通常有望推動銅價進(jìn)入上漲大周期。

鋁方面，供給緊約束，需求逐步釋放。供給端，國內(nèi)已達(dá)產(chǎn)能上限，海外但受電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度以及火電機組設(shè)備供不應(yīng)求影響，產(chǎn)能釋放節(jié)奏仍然緩慢，此前海外供給仍有擾動，比如歐美多鋁廠因能源問題減產(chǎn)或停產(chǎn)、澳洲兩鋁廠電力協(xié)議即將到期等，整體看2026年電解鋁產(chǎn)能增長依然有限。而需求端，雖然地產(chǎn)與光伏需求相對弱勢，但新能源與電力等新需求推動仍然強勁。疊加宏觀流動性寬松，有望持續(xù)支撐鋁價高位運行。

鋰方面，儲能拉動需求，供需反轉(zhuǎn)可期。近期宏觀降息預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈長單博弈和資金逼倉等多重影響下，碳酸鋰價格一路上行，本質(zhì)是極低的產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平和良好的排產(chǎn)情況之間的錯配。考慮到國內(nèi)外儲能需求有望持續(xù)實現(xiàn)高速增長，同時鋰資源供給建設(shè)周期偏長，預(yù)計全球碳酸鋰供需預(yù)計在2026年恢復(fù)至緊平衡水平。供需反轉(zhuǎn)趨勢下有望推動鋰價上行。目前雖然去庫速度有所放慢，但仍然在去庫過程中。

稀土方面，出口限制有限度放開，關(guān)注利潤彈性和估值提升。我國占據(jù)全球稀土及其制品的供給主導(dǎo)地位，出口管制對海外市場影響巨大。伴隨中國稀土出口管制有限度放開，產(chǎn)業(yè)鏈強壁壘和海外高需求有望兌現(xiàn)為高利潤彈性。此外，地緣問題與逆全球化大背景下，稀土磁材的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價值持續(xù)凸顯，板塊有望估值提升。

感興趣的投資者可以關(guān)注礦業(yè)ETF（561330），當(dāng)前規(guī)模為18.44億元，位居同類指數(shù)下ETF首位，流動性占優(yōu)，一鍵把握【黃金+銅礦+稀土】布局機會。

數(shù)據(jù)來源：ifind，截止2025年1月13日，礦業(yè)ETF規(guī)模為18.44億，在同類2只產(chǎn)品中排名第一。礦業(yè)ETF2025年漲幅106.11%，在有色板塊10只ETF中排名第一。提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。