1月6日， “周期反轉(zhuǎn)+新興需求拉動”雙重共振催化，往后看，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈有望走出板塊性行情，化工龍頭ETF（516220）漲超3%。

“周期反轉(zhuǎn)+新興需求拉動”雙重共振，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈有望走出板塊性行情

2026年化工核心投資邏輯聚焦“周期反轉(zhuǎn)+新興需求拉動”雙重共振。化工行業(yè)下行周期已持續(xù)約3年半時間，隨著行業(yè)資本開支持續(xù)下降及海外落后產(chǎn)能加快退出，中金公司認(rèn)為行業(yè)產(chǎn)能將進(jìn)入低增長階段，同時以行業(yè)自律為主的反內(nèi)卷也加快了相關(guān)產(chǎn)品盈利修復(fù)。隨著供給端利好因素持續(xù)累積及新能源等領(lǐng)域需求的快速增長，化工行業(yè)周期拐點(diǎn)有望到來。

PX價格上漲，疊加下游滌綸長絲、BOPET反內(nèi)卷，以及PTA裝置檢修影響，行業(yè)價格持續(xù)上漲。

- PX方面，近期上游甲苯/二甲苯受海外調(diào)油帶動需求增加，推動PX供應(yīng)偏緊，因此PX價格持續(xù)上漲。

- 滌綸長絲方面，行業(yè)宣布自律減產(chǎn)保價并于12月24日開始落地，后續(xù)根據(jù)春節(jié)時點(diǎn)持續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)，期間按周監(jiān)督檢查。

- BOPET方面，存量訂單充足疊加原料價格上漲推動，12月22日開始價格夯實(shí)穩(wěn)步上漲趨勢。

- PTA方面，12月25日華東一套360萬噸PTA裝置因故降負(fù)運(yùn)行，具體恢復(fù)時間待定，行業(yè)短期仍有其他裝置處于檢修狀態(tài)。

開源證券表示，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈具有極強(qiáng)反內(nèi)卷潛力，具備的條件包括產(chǎn)能投放接近尾聲、需求持續(xù)增長、頭部企業(yè)市占率較高、民營企業(yè)居多帶來以利潤為導(dǎo)向的發(fā)展需求，因此聚酯產(chǎn)業(yè)鏈有望率先走出板塊性行情。

把握化工細(xì)分賽道，化工龍頭ETF（516220）布局投資機(jī)遇

東海證券指出，基礎(chǔ)化工行業(yè)供給側(cè)有望結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。國內(nèi)政策頻繁提及"反內(nèi)卷"要求，海外因原料成本上漲及亞洲產(chǎn)能沖擊，歐美化工企業(yè)出現(xiàn)關(guān)停、產(chǎn)能退出事件。短期地緣摩擦增加海外供應(yīng)不確定性，長期看中國憑借成本優(yōu)勢和技術(shù)實(shí)力正填補(bǔ)國際供應(yīng)鏈空白，有望重塑全球化工格局。

一方面從傳統(tǒng)的化工周期來看，化工行業(yè)正在下行周期的底部位置，正在逐步向上行周期邁進(jìn)。“反內(nèi)卷”政策有望加速這一進(jìn)程，也有望讓資本市場意識到化工從下行周期到上行周期的反轉(zhuǎn)。另一方面，化工的新興需求也有望拉動化工估值持續(xù)提升。

化工細(xì)分賽道多、復(fù)雜性高，平均市值偏小，細(xì)分賽道輪動快，可通過化工龍頭ETF（516220）把握化工布局機(jī)會，該基金跟蹤中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，覆蓋50只化工龍頭標(biāo)的，既包含傳統(tǒng)周期板塊，也涵蓋供需緊平衡及新興成長賽道，能全面捕捉化工板塊投資邏輯。化工行業(yè)當(dāng)前估值仍處在較低位置，建議投資者關(guān)注此輪化工周期反轉(zhuǎn)與新型需求拉動的投資機(jī)會。

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