每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜陳旭    

10月28日，為豐富巨災保險風險分散渠道，提升保險公司巨災風險管理水平，支持鞏固香港國際金融中心建設，金融監(jiān)管總局印發(fā)《關于境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行有關保險連接證券事項的通知》（以下簡稱《通知》），支持境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行“側掛車”保險連接證券，并明確相關要求。

巨災是指給經(jīng)濟社會造成巨額損失的自然或人為災害，涵蓋臺風、洪水等自然災害及爆炸、突發(fā)公共衛(wèi)生事件等，其核心特征為低頻高損、地理集中，國際上通常將損失超2500萬美元的事件界定為巨災風險事件。

金融監(jiān)管總局有關司局負責人表示，“側掛車”保險連接證券有利于完善我國巨災風險保障體系，還有利于提升保險公司財務穩(wěn)健性，同時為香港市場提供了新型投資產(chǎn)品。

支持發(fā)行“側掛車”保險連接證券

“側掛車”是指保險公司將地震、臺風、洪水等自然災害事件或突發(fā)公共衛(wèi)生事件的巨災風險，比例分保給專門設立的特殊目的保險公司，特殊目的保險公司為募集全額履行上述賠償責任的資金而發(fā)行的股權或債權型保險連接證券。

據(jù)悉，特殊目的保險公司（Special Purpose Insurer，SPI）通過發(fā)行股權或債權型證券的方式募集賠付資金，并將資金存入信托賬戶，投資于低風險、高流動性資產(chǎn)，以及時支付賠款。

《通知》明確特殊目的保險公司的管理要求。保險公司發(fā)行“側掛車”保險連接證券有關特殊目的保險公司設立與管理、再保險安排、證券發(fā)行等要求，按照《中國銀保監(jiān)會辦公廳關于境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行巨災債券有關事項的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2021〕102號）的規(guī)定執(zhí)行。

根據(jù)相關要求，在香港地區(qū)設立的特殊目的保險公司，應當滿足的條件包括：經(jīng)香港保險監(jiān)管機構核準，能與向其分出保險風險的保險公司實現(xiàn)破產(chǎn)隔離；其資產(chǎn)由符合香港保險監(jiān)管機構要求的金融機構托管；對向其分出保險風險的保險公司的最大賠付責任，建立覆蓋分出再保險合同完整存續(xù)期的全額現(xiàn)金質押、資產(chǎn)保全或其他具有同等保護作用的保護機制。保險公司應當通過簽訂再保險合同的方式，將相關巨災風險分保給符合上述條件的特殊目的保險公司。

《通知》支持境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行“側掛車”保險連接證券，并明確償付能力有關要求。境內(nèi)保險公司在香港發(fā)行“側掛車”保險連接證券形成的再保險應收分保款項和應收分保準備金，適用的再保險交易對手違約風險基礎因子按照償付能力監(jiān)管相關規(guī)定執(zhí)行。

有利于完善我國巨災風險保障體系

近年來，受氣候變化影響，巨災風險態(tài)勢愈發(fā)嚴峻。中國再保黨委書記莊乾志在2025上海國際再保險會議上表示，2024年全球自然災害損失達3200億美元，遠高于過去30年平均水平。完善巨災風險保障體系已成為緊迫需求。

在巨災風險分散中，再保險機構憑借資本、技術及全球化經(jīng)營優(yōu)勢，已成為核心渠道之一。在此基礎上，監(jiān)管層積極推動創(chuàng)新工具落地，構建多層次風險分散網(wǎng)絡：2021 年，監(jiān)管發(fā)布《關于境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行巨災債券有關事項的通知》，明確支持境內(nèi)機構赴港發(fā)行巨災債券。截至目前，香港市場已累計發(fā)行6只巨災債券，發(fā)行主體包括中再產(chǎn)險、鼎瑞再保險、人保財險、世界銀行及太平再保險等，總規(guī)模超7億美元。

這些新型風險轉移機制的價值已經(jīng)顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)普遍認為，巨災債券能有效吸引資本市場資金注入保險領域，顯著提升保險公司承保能力，進而擴大再保險與保險供給，提高巨災保險覆蓋面。作為創(chuàng)新工具之一，“側掛車”保險連接證券亦有利于完善我國巨災風險保障體系。

金融監(jiān)管總局有關司局負責人表示，傳統(tǒng)再保險市場對巨災風險的保險保障有限，“側掛車”保險連接證券可以使保險公司從香港資本市場獲取額外保障，是對傳統(tǒng)再保險市場的有效補充，有利于進一步拓展巨災保險風險分散渠道。

同時，巨災業(yè)務預期波動較大，通過“側掛車”保險連接證券，保險公司與資本市場共同承擔部分巨災風險，有助于平滑保險公司經(jīng)營波動，提升保險業(yè)應對巨災風險的韌性。此外，“側掛車”保險連接證券與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的相關性較低，其觸發(fā)通常與自然災害相關，不受經(jīng)濟周期等常規(guī)市場因素影響，有利于豐富香港市場投資選擇。

上海金融監(jiān)管局局長綦相在2025上海國際再保險會議上提到，上海國際再保險中心建設需對標國際標準，在新型風險轉移工具引入、差異化償付能力制度、信用擔保機制等方面，構建、優(yōu)化相適配的監(jiān)管制度和營商環(huán)境政策體系，打造我國金融業(yè)高水平開放的示范場景。

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