圖片來源：視覺中國

 

不知不覺2018年的行情已經(jīng)過半，在這半年中，市場整體表現(xiàn)乏力，主要指數(shù)悉數(shù)下跌，市場估值接近歷史底部，不少投資者陷入悲觀的情緒之中。那么下半年，市場將會走向何處？哪些板塊有投資機(jī)會？如果我們把目光放得更遠(yuǎn)一些，目前A股處于一個什么位置呢？

對此，十家私募紛紛表達(dá)了他們的看法。不少認(rèn)為目前A股的地步特征越來越明顯，下跌的空間不大，是買入便宜貨的機(jī)會。但也有個別私募表示市場中樞在下臺階之后將保持“輪動+震蕩”格局，短期不會有趨勢性機(jī)會。

中歐瑞博：底部特征越來越明顯，下半年聚焦2.7%能帶來正收益的公司

底部特征越來越明顯：

特征一，股價跌破凈資產(chǎn)的公司越來越多；

特征二、大股東質(zhì)押跌破平倉線的公司數(shù)量激增；

特征三，今年前五月，私募產(chǎn)品有2700個被清盤，7000多個私募產(chǎn)品在6月份凈值創(chuàng)出歷史新低，行業(yè)慘不忍睹；

特征四、上市公司員工持股計劃爆倉，莊股進(jìn)一步爆倉，股價閃崩；

特征五、牛市高潮受到熱捧的定增產(chǎn)品、新三板基金，虧損慘重?zé)o法退出；

特征六、無論是公募基金還是私募基金的銷售均出現(xiàn)斷崖式下跌，銷售非常困難；

特征七、各種壞消息一個接一個。

這些底部特征屬于市場拐點的必要條件而非充分條件，但隨著這些必要條件的逐步累積增加到一定的階段，市場就會從量變到質(zhì)變，拐點也就隨之產(chǎn)生了。

我們的觀點很明確，在眼下估值不貴，底部特征越來越明顯，越來越多的階段，對于投資周期能超過一年的中長期價值投資者來說，又到了賣股票短期舒服長期錯誤，買股票短期難受長期正確的階段了。

下半年將聚焦在2.7%最優(yōu)秀能帶來正收益的公司里，耐心種樹；靜待政策拐點確認(rèn)的集結(jié)號；盯緊美元加息帶來的影響，及時做出正確應(yīng)對。

泰旸資產(chǎn)：看好業(yè)績穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的超級藍(lán)籌

下半年貨幣和財政政策將有所放松，有望推動行情回暖。中國一大批新經(jīng)濟(jì)公司面臨較大的融資壓力，在CDR短期難以落地的情況下只能通過海外上市，近期小米等公司的認(rèn)購熱情和估值水平已經(jīng)開始下降，將給我們帶來更好的投資機(jī)會。

下半年繼續(xù)看好業(yè)績穩(wěn)定增長、現(xiàn)金流充沛、競爭優(yōu)勢突出的超級藍(lán)籌，同時積極布局行業(yè)格局較好的優(yōu)質(zhì)成長股，將重點配置品牌消費品、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等成長性行業(yè)的龍頭公司。

磐耀資產(chǎn)董事長辜若飛：七八月份指數(shù)區(qū)域內(nèi)止跌反彈，但空間不大

短期的風(fēng)險隨著市場的下跌已經(jīng)得到了較大程度的釋放，市場對于大部分的利空都有了相對充分的預(yù)期。一片悲觀的時候往往也是股價的底部區(qū)域，但底部形成會是一個復(fù)雜的過程，短期階段性反彈之后或許還會反復(fù)震蕩，不排除再創(chuàng)新低的可能性。但在系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)得到較充分釋放的背景下，以未來的兩三年這種相對長周期的角度看是非常樂觀的。

A股這幾年每一次短期的大幅下跌之后，隨著短期風(fēng)險的集中釋放都會有一小段賺錢效應(yīng)比較明顯的時期，目前就在接近這個時期，一方面整個二季度指數(shù)跌幅較大并且在六月份出現(xiàn)了加速下跌，同時市場對國內(nèi)外不確定因素充分預(yù)期并且逐漸落地，貨幣政策邊際改善，七八月份指數(shù)整體會在這個區(qū)域止跌反彈，但空間也不會很大，指數(shù)穩(wěn)住就可以去撲捉結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。

下半年可以用震蕩市的角度去看待，過于悲觀或者過于樂觀都不可取，便宜只是買入的理由之一并不是決定性因素，我們用基本面的角度去進(jìn)行選股和市場的判斷，但是具體交易層面還是要敬畏市場，趨勢還沒走好之前要始終保持謹(jǐn)慎之心，不能倒在黎明前。

深圳萬利富達(dá)公司董事長胡偉濤：把時間拉長，目前是買便宜貨的時機(jī)

投資要回歸本源，不要人為地把簡單問題復(fù)雜化。一個是找好公司，有好的前景；一個是好估值?，F(xiàn)在跌下來，很多好公司的估值已經(jīng)跌兩三成，非常有吸引力了。比如說金融的銀行、券商，制造業(yè)、家電業(yè)等板塊，很多好的公司的估值在歷史的中低位。

而在這種位置，這些好公司繼續(xù)的下跌原因，一是前幾年漲的比較多，調(diào)整一下；但更大原因是因為市場處于整體下跌的恐慌，非理性下跌，超賣的數(shù)據(jù)也是幾年一遇。但也正因為有恐慌，才會有便宜的東西。把眼光看遠(yuǎn)一些，目前是買便宜貨的機(jī)會。

還有人會擔(dān)心說雖然估值低，公司業(yè)績的持續(xù)性不能保證。但從目前數(shù)據(jù)來看，很多好公司的業(yè)績增長的趨勢不會逆轉(zhuǎn)。而且目前很多好公司的估值，已經(jīng)是在假設(shè)業(yè)績很差的情況下打的估值，甚至很多管理層也自己掏錢買入公司股票。

悟空投資：維持短期樂觀判斷，行業(yè)布局攻守平衡

前期下跌已經(jīng)反映了大量的悲觀預(yù)期，市場持續(xù)的被動賣壓導(dǎo)致日內(nèi)反彈常常夭折，市場下跌這種被動賣壓是放大器，而一旦反彈，利空拋壓也會明顯減少。

行業(yè)布局上維持攻守平衡的策略，以消費、金融作為兼具安全邊際和時間價值的穩(wěn)健組合，同時布局效率部分，包括超跌的科技成長、醫(yī)藥、新能源車等。

世誠投資：市場中樞在下臺階之后將保持“輪動+震蕩”格局

下半年的挑戰(zhàn)中加入了極具不確定性的外部因素。判斷中美雙方將在不遠(yuǎn)的將來重新回到談判桌。匯率方面，人民幣的階段性貶值或已接近尾聲。亮點中首先是估值水平處于歷史上較低。資金面也并非乏善可陳。另外，預(yù)測今年全年A股市場公司仍將錄得近15%的業(yè)績增長。

市場在進(jìn)入下半年之后仍將面臨內(nèi)外交困的不確定性，而業(yè)績、估值、資金面將提供相對安全底線。所以世誠投資判斷市場中樞在下了一個臺階之后將保持“輪動+震蕩”的格局。

萬博兄弟資產(chǎn)：7月不會有趨勢性行情，不要盲目追高

當(dāng)前制約A股市場的不確定性風(fēng)險：債券市場違約風(fēng)險，短期并沒有消除。

預(yù)計7月不會有趨勢性行情，大概率會底部震蕩行情，部分超跌、基本面良好、高成長的股票可能有短期反彈機(jī)會。市場情緒脆弱，短期消息可能會導(dǎo)致市場的超漲和超跌。即使股票市場從基本面和估值角度可能會處于一個合理的價值投資區(qū)間，但是由于股票市場受到情緒的影響，不確定情緒會導(dǎo)致股票超跌，也就是跌到了價值區(qū)域之內(nèi)還有會進(jìn)一步下行的風(fēng)險。

森瑞投資：醫(yī)藥生物是少數(shù)確定維持較高增長的行業(yè)，創(chuàng)新藥、消費性醫(yī)療為主線

醫(yī)藥生物是少數(shù)確定維持較高增長的行業(yè)，無論做防御性配置或進(jìn)攻性配置均有明顯優(yōu)勢。受益于人口老齡化、醫(yī)療消費升級、鼓勵創(chuàng)新政策等因素，我們認(rèn)為創(chuàng)新藥與消費性醫(yī)療能在維持高速增長的同時，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響較小，值得重點關(guān)注。

下半年投資邏輯，我們?nèi)詧猿挚春糜虚L期增長潛力的領(lǐng)域，主要包括創(chuàng)新藥與消費性醫(yī)療，并選擇領(lǐng)域內(nèi)業(yè)績增長具確定性的細(xì)分龍頭。

尚雅投資：市場進(jìn)一步下行空間有限，大眾消費仍值得深入挖掘

三季度對整個市場保持相對偏樂觀的態(tài)度。宏觀經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)韌性正在被一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷證實，將對市場構(gòu)成堅實的基本面支撐，同時當(dāng)前市場整體估值水平已跌破2016年熔斷時的位置，基本面遠(yuǎn)強(qiáng)于2年前。因此判斷當(dāng)前位置市場進(jìn)一步下行空間有限。

投資方向，我們認(rèn)為大眾消費仍然值得進(jìn)一步深入挖掘細(xì)分市場的投資機(jī)會，同時我們戰(zhàn)略性看好科技創(chuàng)新方向，我們判斷第三季度食品飲料、計算機(jī)、電子等行業(yè)將具備超額收益。

星石投資：輕指數(shù)、重個股，抓住結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會

今年市場的投資邏輯是：輕指數(shù)、重個股，抓住結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會賺取收益。在宏觀驅(qū)動不強(qiáng)的背景下，消費、科技、周期三大類別均有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，在投資結(jié)構(gòu)上均衡配置為優(yōu)。

星石投資遵循進(jìn)口替代、互聯(lián)網(wǎng)+、品牌壟斷三個投資主線，從消費、科技、周期三個類別上尋找具有護(hù)城河和競爭優(yōu)勢的價值成長股。