每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 向江林 實習(xí)生 姜詩薔    

◎每經(jīng)記者 向江林 實習(xí)生 姜詩薔

1月18日，中債信用增信投資股份有限公司（以下簡稱中債增信）公告稱，若作為山東省青島市2013年度第一期中小企業(yè)集合票據(jù)（簡稱13青島SMECN1）聯(lián)合發(fā)行人之一的青島三特電器集團有限公司（以下簡稱三特電器）無法按期全額兌付本期票據(jù)的本金和利息，中債增信將按約履行信用增進責(zé)任。

值得注意的是，此次危機是新年以來債券信用風(fēng)險第一彈。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，近兩個月來，已有“15山水SCP001”、“12舜天債”、“11云維債”等多個信用債暴違約風(fēng)險。實際上，自2015年以來，已出現(xiàn)首例公募債“11超日債”違約、首例國企債券“11天威MTN2”違約、首例央企債券“12二重集MTN12”違約等主體更廣泛的違約事件。

在宏觀經(jīng)濟下行的背景下，部分企業(yè)財務(wù)狀況逐漸惡化或難以避免。

1月17日，三特電器公告稱，因公司減產(chǎn)，收入下降，且需支付供應(yīng)商貸款和工人工資，現(xiàn)金流較為緊張，已無法履行按期兌付本息的義務(wù)，并提請中債增信履行代償義務(wù)。

資料顯示，“13青島SMECN1”于2013年1月25日發(fā)行，發(fā)行總額1.2億元，期限3年，年息率為6%，到期兌付日為2016年1月25日。由中債增信提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。而三特電器作為本期票據(jù)的聯(lián)合發(fā)行人之一，發(fā)行金額為6000萬元，到期應(yīng)兌付本息總額為6360萬元。

“從宏觀方面來講，經(jīng)濟持續(xù)下滑，GDP增速25年來首次跌破7%，整個經(jīng)濟受產(chǎn)能過剩的影響很大。”申萬宏源證券固定收益總部首席分析師范為在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“實際上，從2013年起我國經(jīng)濟就一直處在下滑過程中，在這個過程中由于產(chǎn)能過剩而無法提高價格，因此企業(yè)難以實現(xiàn)利潤。持續(xù)下去，企業(yè)的償債壓力就會加大?！?/p>

范為稱，違約通常發(fā)生在出現(xiàn)下行的行業(yè)，如說太陽能、煤炭等。同時，這也反映出在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，一些傳統(tǒng)行業(yè)已走向萎縮，而新興行業(yè)逐步興起的特征。

對于2016年債券市場信用風(fēng)險是否會發(fā)生好轉(zhuǎn)，范為表示，客觀而言，2016年宏觀經(jīng)濟下行的壓力依然很大，信用風(fēng)險仍然是一個高發(fā)窗口。首先，在人口要素方面，勞動力優(yōu)勢持續(xù)減弱；另一方面，資本外流加劇，資本要素等新的因素也加劇了下行壓力。

“雖然債券的發(fā)行越來越市場化是一個向好因素，但是不能忽視它的雙刃劍效應(yīng)。”范為解釋稱，“從債券市場的發(fā)展來說，首先發(fā)債的企業(yè)必然是一些資質(zhì)優(yōu)秀的企業(yè)。但是隨著債券市場逐步發(fā)展，發(fā)行人的資質(zhì)逐漸下沉?？陀^上，發(fā)行人的資質(zhì)是相對下滑的，因為當(dāng)優(yōu)秀企業(yè)發(fā)債完成后，金融機構(gòu)只能尋求相對優(yōu)秀的企業(yè)繼續(xù)發(fā)債，而這個因素也是無法改變的?！?/p>

中誠信國際信用評級有限公司固定收益組李詩在一份研報中表示，在經(jīng)濟持續(xù)下行的宏觀環(huán)境下，“償債能力惡化——金融機構(gòu)收緊融資——企業(yè)資金斷裂——信用風(fēng)險進一步深化”的惡性循環(huán)已經(jīng)有所顯現(xiàn)，不同債務(wù)違約風(fēng)險相互傳導(dǎo)效應(yīng)愈加明顯。

“經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期肯定不是2015年一年就會完成的，因此，2016年仍然是債市信用風(fēng)險高發(fā)的窗口?！狈稙楸硎?。