私募股權(quán)投資(PE)的戰(zhàn)場將迎來公募大軍。

證監(jiān)會近期發(fā)布修訂后的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》（下文簡稱“《辦法》”）將于2012年11月1日起施行?！掇k法》第九條規(guī)定，資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)可投資于“未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債券及其他財產(chǎn)權(quán)利”。

“這意味著公募基金投資范圍將從二級市場向股權(quán)投資領(lǐng)域延伸。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越說。

長期以來被稱為“少數(shù)人游戲”的PE行業(yè)，此次迎來了公募基金這個新角色，會否給行業(yè)帶來化學(xué)反應(yīng)？業(yè)內(nèi)人士認為，公募基金首次獲準進入私募股權(quán)投資領(lǐng)域，既帶來了行業(yè)監(jiān)管的新挑戰(zhàn)，也將催生行業(yè)分化，并給PE行業(yè)發(fā)展提供新的思路。

PE監(jiān)管新挑戰(zhàn)

如同此前券商獲準進入直投領(lǐng)域一樣，公募基金獲準進入PE領(lǐng)域，勢必帶來新的監(jiān)管挑戰(zhàn)。

清科研究中心日前發(fā)布的報告指出，公募基金參與PE投資本身蘊含著一定的風(fēng)險，如基金公司在所投企業(yè)首次公開募股（IPO）進程中，一旦監(jiān)管不力，很可能會出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等行為。

事實上，為規(guī)避風(fēng)險，《辦法》已規(guī)定，資產(chǎn)管理人在每個季度的季報中，應(yīng)當就公平交易制度執(zhí)行情況、特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與證券投資基金之間的業(yè)績比較以及異常交易行為做出說明，并由投資經(jīng)理、督察長及總經(jīng)理分別簽署。此外，《辦法》還就公募基金在開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的備案做出詳細的規(guī)定。

“由此可見監(jiān)管層已經(jīng)意識到允許公募基金參與PE市場可能存在的風(fēng)險。”清科研究中心分析師張國興對記者表示，本次《辦法》對于公募基金進行備案的規(guī)定雖然從一定程度上規(guī)避了公募基金的投資風(fēng)險，降低了公募基金內(nèi)部出現(xiàn)違規(guī)的可能性，但隨著公募基金逐漸進入PE市場，勢必會暴露出更多的問題，預(yù)計相關(guān)的法律法規(guī)操作細節(jié)也將會陸續(xù)出臺。

另一方面，近日時值《證券投資基金法》修訂草案“二讀”在即，關(guān)于“是否應(yīng)將PE納入基金法監(jiān)管”、“PE監(jiān)管應(yīng)歸屬于發(fā)改委還是證監(jiān)會”的爭論備受關(guān)注，此次公募基金進入PE領(lǐng)域，則有望改善一直以來PE行業(yè)的監(jiān)管缺失狀態(tài)。

張國興表示，長期以來，除了發(fā)改委對PE行業(yè)做些規(guī)定以外，PE行業(yè)一直游走于灰色地帶，處于缺乏監(jiān)管的尷尬狀態(tài)。本次《辦法》將公募基金參與PE市場的投資納入證監(jiān)會的監(jiān)管范圍，無疑推動了PE行業(yè)陽光化的進程。而隨著整個PE市場的運行，肯定會出現(xiàn)各種矛盾和問題，再用法律、法規(guī)進行更有針對性的規(guī)范，將引導(dǎo)整個市場規(guī)范發(fā)展。

加速行業(yè)分化

截至今年6月底，已經(jīng)成立的73家基金公司中，共有72家取得特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資格，48家已經(jīng)正式開展業(yè)務(wù)，管理賬戶554個，管理資產(chǎn)1047億元。

在北京大學(xué)金融系教授何小鋒看來，《辦法》實施后，基金管理公司不僅將成為全能型的資產(chǎn)管理公司，也意味著公募基金管理公司將加入PE主力部隊。

深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務(wù)副會長兼秘書長王守仁對證券時報記者表示，公募基金進入PE行業(yè)，將讓大量的資金進入實體經(jīng)濟，而不是僅僅在二級市場炒股票。隨著公募基金進入PE領(lǐng)域，PE行業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢：一方面是優(yōu)勝劣汰，優(yōu)秀的PE機構(gòu)脫穎而出，也有PE機構(gòu)將被市場淘汰；另一方面，不同的PE機構(gòu)將根據(jù)自身優(yōu)勢，探索專業(yè)化的投資道路。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，公募基金進軍PE領(lǐng)域，必將與傳統(tǒng)PE機構(gòu)競爭，對行業(yè)產(chǎn)生深遠影響，但從短期來看則影響有限。張國興表示，總體而言，《辦法》的發(fā)布對PE行業(yè)利大于弊，隨著保險、社保、公募基金等重量級機構(gòu)投資者的進入，投資者結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生變化，機構(gòu)投資者強大的資金實力以及穩(wěn)定的投資周期將對正處于成長階段的PE市場起到較強的推動作用。

公募可探索發(fā)展并購基金

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著公募基金在投資標的上的進一步松綁，未來可探索發(fā)展并購基金。

王守仁認為，公募基金管理公司探索發(fā)展并購基金有著天然的優(yōu)勢。首先是其管理的資金量大。其次，公募基金熟悉二級市場，知道哪些上市公司的價值被低估了，熟悉企業(yè)的上下游企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈情況，有利于其并購整合。與此同時，缺乏產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗則是公募基金管理公司發(fā)展并購基金的軟肋。

博瑞產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院日前發(fā)布的報告指出，并購基金陣營的擴大，不管對投資者還是對被投資者來說，都具有積極的意義。

王守仁則表示，通過發(fā)展并購基金能將社會優(yōu)質(zhì)資源聚集，支持企業(yè)做強做大，并解決目前許多行業(yè)普遍存在的產(chǎn)能過剩問題。